{"id":7545,"date":"2026-01-26T13:32:08","date_gmt":"2026-01-26T12:32:08","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=7545"},"modified":"2026-01-26T13:32:09","modified_gmt":"2026-01-26T12:32:09","slug":"no-digas-tacos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2026\/01\/26\/no-digas-tacos\/","title":{"rendered":"No digas TACOs!!!!"},"content":{"rendered":"\n

No digas TACOs!!!! Por si alguien no recuerda el acr\u00f3nimo, lo aprendimos el a\u00f1o pasado, y corresponde a \u201cT<\/strong>rump A<\/strong>lways C<\/strong>hickens O<\/strong>ut\u201c, es decir, \u201cTrump siempre se acobarda\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Donald Trump sigue usando su t\u00e1ctica de negociaci\u00f3n de m\u00e1ximos para despu\u00e9s recular cuando las cosas se ponen dif\u00edciles, o cuando logra entablar negociaciones ajustadas a sus t\u00e9rminos.<\/p>\n\n\n

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Y los mercados financieros lo cotizan. Primero, tras las \u201camenazas negociadoras\u201d de Trump a pa\u00edses que env\u00eden tropas a Groenlandia, se desencadena el peor drawdown desde noviembre. Bolsas cayendo como consecuencia de la intensificaci\u00f3n de la crisis de Groenlandia, ca\u00eddas que se han extendido tambi\u00e9n al d\u00f3lar. La volatilidad ha repuntado del 15% al 20% tanto en la renta variable estadounidense como en la europea, reflejando una menor tolerancia al riesgo, m\u00e1s coherente con la realidad geopol\u00edtica. Adem\u00e1s, venta generalizada de bonos.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de su comparecencia en Davos (Suiza), el presidente Trump descart\u00f3 el uso de la fuerza militar en relaci\u00f3n con Groenlandia. Y en un anuncio posterior en redes sociales, afirm\u00f3 adem\u00e1s que ya no aplicar\u00e1 nuevos aranceles a los pa\u00edses europeos en febrero. En palabras de Trump: \u201cTras una reuni\u00f3n muy productiva que he mantenido con Rutte, hemos establecido el marco de un futuro acuerdo con respecto a Groenlandia. Por lo tanto, no impondr\u00e9 los aranceles que estaban programados para entrar en vigor el 1 de febrero\u201d. Es decir, TACO.<\/p>\n\n\n\n

Con base en este supuesto entendimiento, la moderaci\u00f3n provoc\u00f3 una recuperaci\u00f3n de todos los mercados. \u00a1\u00a1\u00a1\u00a1\u00a1Volatilidad de ida y vuelta!!!!!<\/p>\n\n\n\n

La primera consecuencia de un acuerdo, que a\u00fan est\u00e1 lejos de estar cerrado, parece ser el entierro del hacha de los aranceles con la que amenaz\u00f3 a los ocho pa\u00edses europeos que respondieron a sus ambiciones imperiales enviando a Groenlandia peque\u00f1os destacamentos de tropas, y que estaban programados para entrar en vigor el 1 de febrero. Pero tampoco hay detalles sobre qu\u00e9 deber\u00e1n hacer, o sobre qu\u00e9 se han comprometido a hacer esos pa\u00edses para que Estados Unidos les levante esos grav\u00e1menes.<\/p>\n\n\n\n

El movimiento ha descolocado a las capitales europeas -la Uni\u00f3n Europea lleg\u00f3 a congelar el avance de su marco de cooperaci\u00f3n comercial con EEUU- , que ahora tratan de calibrar si el episodio ha quedado cerrado o si se trata solo de una tregua t\u00e1ctica. De momento se conoce poco: despliegue del escudo antimisiles, sin transferencia de soberan\u00eda, que \u201ccoloca a todos en buena posici\u00f3n especialmente en seguridad y minerales y que ser\u00e1 de muy largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Aunque es pronto para extraer conclusiones, hay a un giro desde las declaraciones pasadas de Trump por las cuales aseguraba querer tomar el control de Groenlandia por las buenas o por las malas. Esas amenazas han provocado una profund\u00edsima crisis entre Europa y Estados Unidos, y creemos que este \u00faltimo altercado deja una huella duradera en las relaciones transatl\u00e1nticas. La respuesta de los l\u00edderes europeos y del primer ministro canadiense, Mark Carney, a este \u00faltimo intento de Trump de imponer su influencia fue bastante diferente a la observada el a\u00f1o pasado; adoptar una postura m\u00e1s firme parece haber funcionado, al menos por ahora, y esto podr\u00eda cambiar su comportamiento en el futuro.<\/p>\n\n\n\n

Parece que estamos aprendiendo a gestionar los TACOs, y a usar alguna de las cartas que tiene Europa en su mano, como por ejemplo el volumen de deuda americana en pa\u00edses europeos.<\/p>\n\n\n

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Dicho esto, sigue siendo dif\u00edcil predecir qu\u00e9 har\u00e1 o dir\u00e1 Trump la semana pr\u00f3xima. La imprevisibilidad de la pol\u00edtica estadounidense dificulta el manejo de la volatilidad resultante.<\/p>\n\n\n\n

Lo \u00fanico que tenemos claro, es que tenemos por delante una temporada de huracanes llamados TRUMP, y con suerte, las tormentas continuar\u00e1n menguando sin tocar tierra, pero sin duda habr\u00e1 m\u00e1s episodios de nerviosismo en el camino.<\/p>\n\n\n\n

Sigamos aprendiendo a gestionar TACOs.<\/p>\n\n\n\n

Que episodios de volatilidad como el que hemos sufrido, y de los que seguiremos viviendo, no nos hagan perder el rumbo de nuestras decisiones de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En esos momentos m\u00e1s que nunca, hay que poner las luces largas, y observar con perspectiva.<\/p>\n\n\n\n

En \u00faltima instancia, la geopol\u00edtica es muy dif\u00edcil que altere la direcci\u00f3n macroecon\u00f3mica para generar un impacto sostenido en el mercado. Lo que si genera es mucho ruido y titulares. No lo olvidemos. Un choque frontal entre USA y China, ser\u00eda lo m\u00e1s peligroso.<\/p>\n\n\n

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Este riesgo podr\u00eda seguir aumentando a medida que la geopol\u00edtica adquiere mayor relevancia, pero es posible que a\u00fan no hayamos llegado a ese punto. De hecho, en las encuestas de riesgos de comienzo de a\u00f1o, se situaba en los primeros puestos.<\/p>\n\n\n\n

y el foco de atenci\u00f3n gira ahora hacia la reuni\u00f3n trilateral entre Ucrania, Rusia y EE.UU. que comenzar\u00e1 hoy viernes en Arabia Saud\u00ed.<\/p>\n\n\n

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Mientras la geoestrategia sigue acaparando la atenci\u00f3n del mercado, la macro y los resultados empresariales han quedado relegados a un segundo plano. Recordemos en qu\u00e9 situaci\u00f3n estamos, mientras sigue el hurac\u00e1n TRUMP.<\/p>\n\n\n

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En conjunto, el escenario macroecon\u00f3mico previsto para 2026 se perfila como constructivo, sostenido por un crecimiento global cercano al 3 % y por la combinaci\u00f3n de inversi\u00f3n en inteligencia artificial, condiciones financieras algo m\u00e1s laxas y programas de gasto p\u00fablico. El impulso extraordinario observado en 2025 se normaliza, pero el ciclo no se agota: los consumidores siguen mostrando resiliencia y la incertidumbre internacional se modera, lo que favorece una actividad econ\u00f3mica razonablemente s\u00f3lida.<\/p>\n\n\n\n

Para los mercados burs\u00e1tiles, 2026 exige prudencia selectiva m\u00e1s que defensiva. La renta variable presenta un contexto de valoraciones exigentes, especialmente en Estados Unidos, donde el peso de la inteligencia artificial y la concentraci\u00f3n tecnol\u00f3gica obliga a diferenciar entre crecimiento real y expansi\u00f3n de m\u00faltiplos. Por ello resulta m\u00e1s razonable buscar oportunidades en Europa y emergentes.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, hasta el hurac\u00e1n TRUMP, el tono de los mercados ha sido muy positivo en el inicio de a\u00f1o, con Europa haci\u00e9ndolo mejor a pesar de tener revisiones de beneficios planas vs EEUU. Indicadores adelantados y sorpresas econ\u00f3micas positivas en ambas geograf\u00edas.<\/p>\n\n\n

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El diferencial esperado de beneficios para ambas regiones se mantiene muy reducido (15% en Europa vs 16% en EEUU). Si se mantiene as\u00ed la renta variable europea deber\u00eda seguir cerrando el gran gap de valoraci\u00f3n frente a EEUU.<\/p>\n\n\n

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Con el 4Q25 en comienzo de campa\u00f1a, ser\u00e1 importante ver que efectivamente la brecha frente a EEUU se reduce, tanto en beneficios como en gu\u00edas.<\/p>\n\n\n

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Dicho esto, quiz\u00e1s +12% parece optimista, pero si tenemos vientos de cola que nos hacen pensar que un d\u00edgito simple alto es asequible:<\/p>\n\n\n\n

– Divisa ya no es un viento de cara, y rest\u00f3 casi un 3% al crecimiento del a\u00f1o pasado<\/p>\n\n\n\n

– Est\u00edmulos fiscales deber\u00edan empezar a notarse<\/p>\n\n\n\n

– Costes energ\u00e9ticos muy a la baja frente a hace 12 meses<\/p>\n\n\n\n

– Indicadores adelantados mejorando<\/p>\n\n\n\n

Y quiz\u00e1s lo m\u00e1s relevante para este a\u00f1o, y que har\u00eda que todos gan\u00e1semos en confianza del actual ciclo alcista, es un escenario de mayor amplitud del mercado, con el S&P 493 remontando frente a las Mag 7.<\/p>\n\n\n

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Golondrina no hace verano, pero:<\/p>\n\n\n\n

– A cierre del 14 de enero, el 63% de las acciones del S&P 500 superan al \u00edndice. A cierre del 21 esta cifra llega al 65%. Esta es la mejor participaci\u00f3n en el mercado desde 2001 y la segunda mejor en 50 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

– El Russell 2000 ha superado al S&P 500 en las 14 sesiones burs\u00e1tiles de este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n

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