EN Chips: <\/strong>Nvidia, AMD y Broadcom<\/p>\n\n\n\n En C\u00f3mputo en la Nube: <\/strong>AWS, Google Cloud y Microsoft Azure<\/p>\n\n\n\n Productores de energ\u00eda y centros de datos<\/strong><\/p>\n\n\n\n En el corto plazo, el valor lo capturar\u00e1n quienes controlen la infraestructura y los modelos base, pero en el largo plazo ser\u00e1n quienes integren la IA en los flujos de negocio reales.<\/strong> Por eso si tienen miedo de que estemos en una burbuja, lo cual es m\u00e1s que razonable, es m\u00e1s defensivo tener Alphabet, Microsoft y Amazon que Nvidia, Broadcom y AMD.<\/p>\n\n\n\n El mismo dinero circula dentro del ecosistema, inflando valoraciones, alimentando el entusiasmo y creando la burbuja que a\u00fan nadie quiere llamar por su nombre. El problema se crea si no hay dinero real de clientes que entren en el ecosistema pagando por servicios<\/strong>. Es el c\u00edrculo virtuoso lo que crea el problema. La revoluci\u00f3n es una realidad, las empresas extraordinarias pero una gran empresa puede ser una mala inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u201cLa vejez empieza cuando se pierde la curiosidad\u201d.<\/p>\nJos\u00e9 Saramago<\/cite><\/blockquote>\n\n\n El riesgo llegar\u00e1 y lo har\u00e1 cuando el mercado empiece a cuestionarse la rentabilidad futura de sus enormes planes de inversi\u00f3n. Si bien la historia de crecimiento sigue mostrando un fuerte impulso, las valoraciones podr\u00edan ser objeto de un mayor escrutinio a medida que los mercados comiencen a sopesar y, potencialmente, a valorar el delicado equilibrio entre el gasto en CapEx, el flujo de caja libre y los resultados tangibles en materia de productividad.<\/p>\n\n\n \u00bf Por qu\u00e9 Nvidia y AMD llegan a acuerdos con Open AI?<\/strong><\/p>\n\n\n\n El valor econ\u00f3mico en la inteligencia artificial est\u00e1 siendo capturado principalmente por las grandes tecnol\u00f3gicas que dominan la infraestructura, los chips, la nube y los modelos de IA, aunque tambi\u00e9n hay espacio para nuevos modelos de negocio y automatizaci\u00f3n en sectores tradicionales.<\/strong> OpenAI y Nvidia est\u00e1n moviendo cantidades de dinero que nunca se hab\u00edan visto tan r\u00e1pido en el sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n Empresas como Nvidia, que lidera el mercado de GPU con una cuota cercana al 98% en centros de datos, son las principales captoras del valor gracias a la integraci\u00f3n vertical y la demanda exponencial de hardware especializado para IA. Otras empresas clave en chips e infraestructura incluyen AMD, TSMC y ASML, sin cuyas tecnolog\u00edas la IA moderna no ser\u00eda posible.<\/strong><\/p>\n\n\n\n En los 90, el dinero tambi\u00e9n giraba en c\u00edrculo.<\/u><\/strong> Los startups recib\u00edan inversi\u00f3n del capital de riesgo, lo usaban para comprar servicios o publicidad a otras startups y as\u00ed inflaban sus ingresos. No eran rentables, pero en aquella fiebre desmedida no era necesario.<\/p>\n\n\n\n El ascenso de Nvidia en Bolsa se basa en su liderazgo en las unidades de procesamiento gr\u00e1fico (GPU), fundamentales para los juegos, los centros de datos y la inteligencia artificial, envuelta en una aut\u00e9ntica revoluci\u00f3n, al menos financiera.<\/p>\n\n\n Nvidia se ha comprometido a invertir 100.000 millones en OpenAI para financiar un centro de datos masivo que usar\u00e1 sus chips. La creadora de ChatGPT tambi\u00e9n ha llegado a un acuerdo con AMD, segundo fabricante del mercado, para adquirir opciones sobre un 10% de la empresa, a cambio de usar sus procesadores. OpenAI tambi\u00e9n ha firmado un acuerdo similar con Oracle, este valorado en 300.000 millones de d\u00f3lares, para construir centros de datos que se nutrir\u00e1n, sorpresa, de los chips de Nvidia.<\/p>\n\n\n\n Nvidia no ha dejado de participar en operaciones espectaculares, tanto en el \u00e1mbito de la IA como de los chips. La \u00faltima, esta misma semana, al conocerse que participar\u00e1 en la ronda de financiaci\u00f3n de xAI, la start-up impulsada por Elon Musk, con una inversi\u00f3n de 2.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n En la misma l\u00ednea, Nvidia cerr\u00f3 un acuerdo con Intel para invertir 5.000 millones en el hist\u00f3rico fabricante de chips, envuelto en una grave crisis financiera y operativa. Nvidia, que est\u00e1 en v\u00edas de recuperar las ventas en el mercado chino, formaliz\u00f3 su entrada en Intel en paralelo con la entrada de la Administraci\u00f3n Trump y SoftBank.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, OpenAI, en virtud de estos acuerdos, desarrollar\u00e1 centros de datos por un valor en torno al bill\u00f3n de d\u00f3lares<\/strong>; la energ\u00eda que precisar\u00e1n (20 gigavatios) es equivalente a la de 20 centrales nucleares, el 15% de la capacidad instalada en Espa\u00f1a. Eso, para una empresa que pierde dinero y no espera obtener flujos de caja positivos hasta finales de la d\u00e9cada. Solo la descomunal escala de estas operaciones llama m\u00e1s la atenci\u00f3n que su car\u00e1cter circular.<\/p>\n\n\n Sobre el papel, todos ganan, ya sean contratos, ya sea la alt\u00edsima potencia de c\u00e1lculo que exige cada iteraci\u00f3n de los modelos de IA. Suponiendo, y esa es la principal premisa, que la demanda se mantenga.<\/strong> La consultora Bain ha calculado que los modelos de IA requerir\u00e1n medio bill\u00f3n de d\u00f3lares anuales de inversi\u00f3n en centros de datos, una inversi\u00f3n que, para ser rentable, requerir\u00eda de dos billones de d\u00f3lares al a\u00f1o en gasto en servicios de IA.<\/p>\n\n\n\n No deber\u00eda Europa crear campeones en la Nube para no depender de compa\u00f1\u00edas americanas respecto a los datos. SAP deber\u00eda hacer como Oracle.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Como James Anderson le comenta al FT: \u201cDebo decir que las palabras ‘financiaci\u00f3n de proveedores’ no le hacen ning\u00fan favor a alguien de mi edad. No se parece en nada a lo que hac\u00edan muchos proveedores de telecomunicaciones en 1999-2000, pero tiene cierta l\u00f3gica\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00bfPero qui\u00e9nes ser\u00e1n los verdaderos ganadores en esta carrera de la IA?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Microsoft y Alphabet (Google) est\u00e1n capitalizando el crecimiento de la IA a trav\u00e9s de sus plataformas cloud, invirtiendo en modelos propios y en automatizaci\u00f3n avanzada (DeepMind, Azure AI). La nube es el espacio donde la IA se escala y comercializa a nivel empresarial, permitiendo a estas compa\u00f1\u00edas capturar una parte significativa del valor generado por los usuarios y clientes corporativos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El \u201cvalor a\u00f1adido real\u201d de la IA no solo est\u00e1 en ingresos directos sino en eficiencias, reducci\u00f3n de costes, mejora en la calidad de decisiones y generaci\u00f3n de productos nuevos.<\/strong> Sectores tradicionales (retail, salud, log\u00edstica) y nuevas startups tambi\u00e9n pueden capturar valor significativo seg\u00fan su capacidad de implementaci\u00f3n, integraci\u00f3n y adaptaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n A pesar de la concentraci\u00f3n actual, existen preocupaciones sobre la rentabilidad y sostenibilidad en modelos \u201copen\u201d o gratuitos de IA, con advertencias de que los elevados costes pueden hacer que el valor final se concentre solo en los operadores con m\u00fasculo financiero capaz de soportarlos.<\/p>\n\n\n\n En resumen, el grueso del valor lo est\u00e1n capturando los grandes fabricantes de chips (Nvidia, AMD, TSMC), las grandes plataformas cloud (Microsoft, Alphabet), y en menor medida, compa\u00f1\u00edas innovadoras en software y automatizaci\u00f3n, aunque nuevas oportunidades emergen para quienes puedan integrar la IA en casos de uso econ\u00f3micamente viables.<\/strong><\/p>\n\n\n\n OpenAI se ha arraigado literalmente en la mayor\u00eda de las empresas tecnol\u00f3gicas m\u00e1s grandes del mundo.<\/p>\n\n\n\n Y casi todo el dinero que las empresas est\u00e1n invirtiendo en OpenAI est\u00e1 siendo utilizado por OpenAI para comprar productos y computaci\u00f3n del inversor.<\/p>\n\n\n \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 pasando aqu\u00ed?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Pongamos ejemplos. En los primeros a\u00f1os de los 2000, Google ve una amenaza existencial. Su negocio entero depend\u00eda de que la gente hiciese b\u00fasquedas desde el navegador, pero algo estaba a punto de cambiar. Apple estaba construyendo el iPhone. Recuerda que Eric Smith, CEO de Google, estaba en el consejo de Apple en esos a\u00f1os. Sab\u00eda lo que estaba por venir. Blackberry dominaba el mercado profesional y Nokia arrasaba en Europa. No sab\u00edamos si est\u00e1bamos ante el efecto Kodak y Beta o el VHS.<\/p>\n\n\n\n Todo ese tr\u00e1fico estaba fuera del navegador del ordenador. Google ya no era la ventana de entrada. Y si perd\u00eda el acceso a las b\u00fasquedas desaparec\u00eda. Y de repente apareci\u00f3 la soluci\u00f3n: \u201cSi lo usas con nuestros servicios, te pagamos.\u201d Ojo a los fabricantes (Samsung LG Motorola etc.) y a las operadoras de telecomunicaciones. Y se comi\u00f3 el mercado. Apple se llevo la mejor parte del pastel. Ahora en cambio tiene un reto por delante que es integrar la IA en su hardware. Lo har\u00e1 pero no ser\u00e1 de nuevo la suya o eso parece.<\/p>\n\n\n Internet cambiar\u00eda el mundo y la econom\u00eda, pero err\u00f3 en el c\u00f3mo, el cu\u00e1ndo y el cu\u00e1nto. En aquella \u00e9poca tambi\u00e9n eran habituales, a menor escala, en la burbuja puntocom entre proveedores de Internet y fabricantes de equipos; Tambi\u00e9n todos estaban en el juego, y todos ganaban.<\/p>\n\n\n\n LO que est\u00e1 claro es que estamos en una revoluci\u00f3n y las empresas son americanas y chinas. El sector IT US ha registrado un aumento del +588% en BPA desde el pico anterior a 2008, el mayor entre todos los dem\u00e1s sectores. En comparaci\u00f3n, las acciones tecnol\u00f3gicas mundiales ex US han experimentado un aumento del +203%, o casi 3 veces menos.<\/p>\n\n\n\n \u00abLos trabajadores estadounidenses aportan un promedio de 8.500$ a sus cuentas 401(k) cada a\u00f1o y con el 71% de los activos de sus 401(k) asignados a acciones (y con una participaci\u00f3n de casi el 40% de Mag7 en el SPX), en resumen, cada trabajador en US invierte aproximadamente 2.300$ en acciones de Mag7 cada a\u00f1o\u00bb.<\/p>\n\n\n Adem\u00e1s, como argumenta Ian Harnett, la burbuja actual podr\u00eda estar llegando a su fin. Escribe: \u00abHasta hace poco, el ingrediente que faltaba era la r\u00e1pida acumulaci\u00f3n de capital f\u00edsico. Esto ya est\u00e1 firmemente establecido, evocando el auge del capex observado a finales de la d\u00e9cada de 1990 en las acciones de telecomunicaciones, medios de comunicaci\u00f3n y tecnolog\u00eda. Ese crecimiento de internet y la telefon\u00eda m\u00f3vil fue fundamental para mantener las expectativas de beneficios optimistas y las valoraciones extremas, pero tambi\u00e9n condujo al colapso del sector TMT\u00bb.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Altman y compa\u00f1\u00eda asombraron al mundo hace casi tres a\u00f1os con los modelos de lenguaje generativo, dando pie a una carrera febril con un camino trazado hasta la meta ya preestablecida. Pero los inform\u00e1ticos tienen m\u00e1s dudas. En una encuesta de la Asociaci\u00f3n para el Avance de la IA entre 475 acad\u00e9micos, el 75% de los encuestados consideran improbable que las aproximaciones actuales a la inteligencia artificial lleven a la ansiada IA general.<\/p>\n\n\n\n \u201cIt\u2019s like the Prince song \u2014 party like it\u2019s 1999.\u201d\u201cIngredients are in place for massive rally before a \u2018blow off\u2019 top to bull market.\u201d<\/p>\nPaul Tudor Jones<\/cite><\/blockquote>\n\n\n \u00bfCu\u00e1l es la verdadera transformaci\u00f3n? \u00bfQu\u00e9 se persigue?<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cNo te preocupes por lo que har\u00e1n los mercados, preoc\u00fapate por lo que har\u00e1s t\u00fa en respuesta a ellos\u201d. Michael Carr<\/strong><\/p>\n\n\n\n ChatGPT ya no ser\u00e1 solo una app.<\/u><\/strong> Es un \u201centorno conversacional\u201d que no depende del sistema operativo m\u00f3vil. Vive en web, escritorio o m\u00f3vil, pero su l\u00f3gica de distribuci\u00f3n ocurre dentro de la conversaci\u00f3n, no en la App Store o en Android. O s\u00ed. Ya veremos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Si ChatGPT consigue que millones de personas reserven en Booking, escuchen Spotify o editen en Canva desde su interfaz, habr\u00e1 creado algo que ni Apple ni Google vieron venir. Un sistema operativo basado en el lenguaje. La promesa del lenguaje natural del SXX.<\/p>\n\n\n\n OpenAI Lanza apps dentro de ChatGPT: Booking.com, Canva, Coursera, Figma, Expedia, Spotify.No son simples integraciones: son aplicaciones completas que viven dentro del propio ChatGPT.<\/p>\n\n\n \u201cLa resiliencia es aceptar tu nueva realidad, incluso si es menos buena de la que ten\u00edas antes. \u201d<\/p>\nElizabeth Edwards<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n La apertura de un entorno de desarrollo para que terceros construyan \u201capps\u201d directamente sobre ChatGPT. Es el paso m\u00e1s ambicioso de OpenAI desde que abri\u00f3 su API en 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00bfPor qu\u00e9 se invierte tanto? Y \u00bfpor qu\u00e9 el ansia de ser el primero?<\/u><\/strong> Las empresas que no integren su servicio dentro de ChatGPT quedar\u00e1n fuera del ecosistema de atenci\u00f3n. OpenAI pone la capa de inteligencia; los dem\u00e1s deben adaptarse si quieren existir dentro del ecosistema de atenci\u00f3n. La clave es si los hiperescaladores le van a dejar ser el ecosistema o el ecosistema seguir\u00e1n siendo ellos y Chat GPT una aplicaci\u00f3n clave.La pregunta es la misma que en 2007: \u00bfPermitir\u00e1 el resto del ecosistema que una nueva plataforma se construya sobre ellos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Durante d\u00e9cadas, la Ley de Moore fue la medida est\u00e1ndar de oro del progreso tecnol\u00f3gico. Es decir: el n\u00ba de transistores en un circuito integrado se duplica cada 2 a\u00f1os. La IA ha roto esta ley. La demanda de computaci\u00f3n de la IA ha crecido al doble del ritmo de la Ley de Moore en los \u00faltimos 10 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n Para 2028, el gasto global en centros de datos alcanzar\u00e1 los 900 bln$.Los servidores de IA est\u00e1n creciendo a una CAGR del +41% y el mercado en general est\u00e1 creciendo a una CAGR del +23%. Este es un crecimiento sin precedentes para la industria.<\/p>\n\n\n\n Esto hace que los centros de datos sean incre\u00edblemente valiosos en medio de la revoluci\u00f3n de la IA. La construcci\u00f3n de centros de datos, s\u00f3lo el coste de construir el centro en s\u00ed, ha aumentado a una tasa anual de 43 bln$. Esto supone un aumento del 322% respecto a hace 4 a\u00f1os.\u00a1 Este coste NO incluye chips ni servidores!.<\/p>\n\n\n \u201cA bull market tends to bail you out of mistakes. Conversely, bear markets make you pay for your mistakes.\u201d<\/p>\nRichard Russell<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n Derek Thompson, con la ayuda de Paul Kedrosky, se\u00f1ala: \u00abSe proyecta que la inversi\u00f3n en IA en US supere los 500 bln$ en 2026 y 2027, aproximadamente el PIB anual de Singapur.Sin embargo, The WSJ ha informado que los consumidores US gastan solo 12 bln$ al a\u00f1o en servicios de IA. Eso equivale aproximadamente al PIB de Somalia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Si se puede comprender la diferencia econ\u00f3mica entre Singapur y Somalia, se puede apreciar la brecha econ\u00f3mica entre la visi\u00f3n y la realidad en el mundo de la IA\u00bb.<\/strong><\/p>\n\n\n Man Group informa que este final podr\u00eda tener ramificaciones generalizadas:<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cEl auge de la IA ha creado una econom\u00eda circular donde los mayores ganadores est\u00e1n financiando esencialmente a sus propios clientes, y cuando este juego de sillas musicales termine, podr\u00eda derribar casi una cuarta parte del SPX\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cCada d\u00eda que pasa, el espacio de la IA se parece cada vez m\u00e1s a la titulizaci\u00f3n de hipotecas de viviendas en el pico de la burbuja inmobiliaria, con su serie superpuesta de cadenas transportadoras de capital.\u201d<\/p>\nPeter Atwater<\/em><\/strong><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n PETER ATWATER<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cNo se vive m\u00e1s tiempo por huir de la muerte, sino mejor por saber mirarla de frente.\u201d<\/em><\/strong><\/p>\nMichel de Montaigne<\/em><\/strong><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n Michel de Montaigne<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n Cuando hablamos de quien capturar\u00e1 el valor en la IA estamos pregunt\u00e1ndonos donde se acumular\u00e1n las rentas econ\u00f3micas, m\u00e1rgenes, retornos, control de datos etc a medida que esta se vaya integrando en todos los sectores. Hoy vamos a tratar de explicar que est\u00e1 ocurriendo, \u00f3rdenes de magnitud y visi\u00f3n a largo plazo. El mercado est\u00e1 […]<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-7152","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7152","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7152"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7152\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7155,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7152\/revisions\/7155"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7152"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7152"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7152"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}\n
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