{"id":6160,"date":"2025-02-04T17:34:31","date_gmt":"2025-02-04T16:34:31","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=6160"},"modified":"2025-02-04T17:35:21","modified_gmt":"2025-02-04T16:35:21","slug":"europa-quiebra-del-modelo-y-oportunidad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2025\/02\/04\/europa-quiebra-del-modelo-y-oportunidad\/","title":{"rendered":"Europa, \u00bfQuiebra del modelo y oportunidad?"},"content":{"rendered":"\n

Existe en Europa un debate intenso sobre bajadas de tipos y pol\u00edtica monetaria cuando, en nuestra opini\u00f3n, el estancamiento europeo proviene de una quiebra de su modelo econ\u00f3mico. Este modelo estaba basado en energ\u00eda muy barata (gas ruso por gaseoducto) y exportaciones industriales de alto valor a\u00f1adido.<\/p>\n\n\n\n

Respecto a la energ\u00eda, todos somos conscientes de lo ocurrido tras la guerra de Ucrania. No solamente respecto a los precios, sino tambi\u00e9n en el aspecto geoestrat\u00e9gico al depender de un pa\u00eds hostil a la unidad europea y a la democracia liberal.<\/p>\n\n\n\n

En lo referente a las exportaciones, entramos en Europa en la gran crisis de 2008 con una balanza por cuenta corriente cercana a 0, pero con una gran dispersi\u00f3n entre pa\u00edses. Mientras pa\u00edses como Alemania (gr\u00e1fico de la izquierda) ten\u00edan en 2008 un super\u00e1vit en la balanza por cuenta corriente del 7% sobre PIB, otros como Espa\u00f1a (gr\u00e1fico de la derecha) ten\u00edan un d\u00e9ficit cercano al 10% sobre PIB (la econom\u00eda espa\u00f1ola necesitaba m\u00e1s de \u20ac100.000 mm de euros provenientes del exterior para funcionar).<\/p>\n\n\n

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Tras los doloros\u00edsimos ajustes en los pa\u00edses perif\u00e9ricos posteriores a la crisis, se produjo una gran transformaci\u00f3n en la econom\u00eda de los mismos, convirti\u00e9ndose en pa\u00edses exportadores de bienes y servicios. Espa\u00f1a, por ejemplo, desde el segundo trimestre de 2013 siempre ha tenido la balanza por cuenta corriente positiva. Incluso en \u00e9pocas de bonanza econ\u00f3mica (esa ha sido la gran transformaci\u00f3n econ\u00f3mica de Espa\u00f1a).<\/p>\n\n\n\n

Como resultado de todo ello, la Uni\u00f3n Europea se ha convertido en una de las mayores potencias exportadoras mundiales rozando muchas veces una balanza por cuenta corriente positiva cercana al 3% sobre PIB. Y, sin lugar a dudas, en una de las econom\u00edas globales m\u00e1s abiertas, con sus aspectos positivos y negativos. Entre estos \u00faltimos, estar\u00eda la dependencia de sus mercados exteriores.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido cabe rese\u00f1ar como las exportaciones europeas se han visto resentidas por tres factores:<\/p>\n\n\n\n

Una salida de la pandemia de China (uno de nuestros principales clientes) mucho m\u00e1s floja de lo esperada.<\/p>\n\n\n\n

Una pol\u00edtica err\u00f3nea respecto al sector de la automoci\u00f3n (uno de nuestros principales sectores de exportaci\u00f3n). Mientras que en el veh\u00edculo de combusti\u00f3n pose\u00edamos una gran ventaja tecnol\u00f3gica (tambi\u00e9n en lo referente a reducci\u00f3n de emisiones) nos dirigimos con criterios demasiado ambiciosos al veh\u00edculo el\u00e9ctrico, donde la ventaja tecnol\u00f3gica China es patente. No estamos diciendo que haya que favorecer la contaminaci\u00f3n por motivos econ\u00f3micos, si no que gran parte de la inversi\u00f3n deber\u00eda haber ido a la reducci\u00f3n de emisiones y nuevos combustibles para la tecnolog\u00eda donde \u00e9ramos superiores.<\/p>\n\n\n\n

Y por \u00faltimo, la depreciaci\u00f3n del yen japones al haber seguido pol\u00edticas monetarias diferentes. No hay que olvidar que Jap\u00f3n es uno de nuestros principales rivales exportadores al exportar lo mismo, industria con alto valor a\u00f1adido. Con esa depreciaci\u00f3n, nuestro competidor ha estado exportando un 25% m\u00e1s barato en relativo. Los gr\u00e1ficos inferiores muestran las exportaciones alemanas tanto por sectores como por pa\u00edses.<\/p>\n\n\n

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A todo ello, habr\u00eda que sumar la fragmentaci\u00f3n de la globalizaci\u00f3n derivada de la guerra geopol\u00edtica entre EE.UU. y China. Y por \u00faltimo, las amenazas con una guerra arancelaria procedentes de Donald Trump, flamante presidente de los EE.UU. Como se puede observar en el gr\u00e1fico inferior, el d\u00e9ficit en la balanza por cuenta corriente con Europa representa el 0,76% del PIB de EE.UU. Esto explicar\u00eda la intensidad de las amenazas de Donald Trump respecto a Europa. Y como se ve en el gr\u00e1fico de las exportaciones alemanas, las que tienen como destino EE.UU. representan una d\u00e9cima parte de sus exportaciones, por lo que nos ver\u00edamos seriamente afectados por una guerra comercial.<\/p>\n\n\n

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Ante esta situaci\u00f3n, Europa deber\u00eda repensar su modelo econ\u00f3mico. En ese sentido van informes como el de Mario Draghi. El principal escollo radica, en nuestra opini\u00f3n, en la situaci\u00f3n pol\u00edtica de la Eurozona, con graves problemas de estabilidad pol\u00edtica en Francia, Alemania y Espa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

No obstante, para no irnos de fin de semana de forma tan sombr\u00eda y a\u00f1adir dosis de optimismo, creemos que posiblemente Europa tiene la foto en su peor momento. Y a partir de aqu\u00ed nos podemos ver favorecidos por diferentes hechos.<\/p>\n\n\n\n

Por un lado, parece que uno de los principales objetivos exteriores de Donald Trump es alcanzar una tregua en la guerra ucraniana. Todo el proceso de reconstrucci\u00f3n posterior supondr\u00eda un gran impulso para la econom\u00eda europea.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n parece factible que, tras las elecciones alemanas del 23 de febrero, el gobierno resultante pueda realizar, por primera vez en d\u00e9cadas, una pol\u00edtica fiscal expansiva. Hay que tener en cuenta que el estancamiento europeo es principalmente en los pa\u00edses \u201ccore\u201d, y Alemania tiene margen para realizar esa pol\u00edtica fiscal. Actualmente, su deuda p\u00fablica sobre PIB represente un 62%.<\/p>\n\n\n\n

Respecto a China, tras un presidente muy centrado en el crecimiento como era Hu Jintao, aterriz\u00f3 en 2013 Xi Jinping, mucho m\u00e1s preocupado por las divergencias sociales creadas por el salvaje sistema capitalista chino. Da la sensaci\u00f3n, que de manera paulatina se va centrando otra vez en el crecimiento. Por ello, parece posible tambi\u00e9n que se realicen importantes planes fiscales en el gigante asi\u00e1tico.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, los ciclos de pol\u00edtica monetaria cambiaron en Europa y Jap\u00f3n, por lo que el yen corrigi\u00f3 algo de su depreciaci\u00f3n y deber\u00eda seguir corrigi\u00e9ndola. Ello llevar\u00eda a las exportaciones europeas a recuperar algo de competitividad en precio respecto a las japonesas.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n parece calar un cierto debate respecto al exceso de regulaci\u00f3n europea y la situaci\u00f3n de desventaja que acarrea a las empresas europeas. Una cierta relajaci\u00f3n de la regulaci\u00f3n deber\u00eda ayudar a sectores como el de la automoci\u00f3n, e incluso impulsar fusiones transfronterizas en el \u00e1mbito de las telecomunicaciones y el sector financiero.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, habr\u00e1 que ver si tienen resultados los esfuerzos de Donald Trump para reducir el coste del petr\u00f3leo. Lo que beneficiar\u00eda en dos frentes: en \u00e9l de abaratar los costes como coment\u00e1bamos al principio, y en la lucha contra la inflaci\u00f3n. En este punto somos m\u00e1s esc\u00e9pticos, ya que Arabia Saudita debe financiar su ambicioso proyecto de diversificaci\u00f3n econ\u00f3mica Visi\u00f3n 2030, y una ca\u00edda del crudo lo pondr\u00eda en cuesti\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

A todo ello, habr\u00eda que a\u00f1adir que, pese al estancamiento en el crecimiento, estamos en una situaci\u00f3n de pleno empleo en Europa, con el menor nivel de desempleo hist\u00f3rico, 6.3%, y el mayor numero de empleados de la historia, casi 171 mm..  Todo ello, en un momento en que el crecimiento salarial es superior a la inflaci\u00f3n con el consiguiente incremento de renta disponible. Ello deber\u00eda apoyar el consumo.<\/p>\n\n\n

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Por estas razones, creemos que puede ser un buen momento para invertir en econom\u00eda y activos europeos.<\/p>\n\n\n\n

Todo ello, sin menoscabo de la exigencia que deber\u00edamos tener de un debate pol\u00edtico serio sobre que queremos ser en este nuevo entorno geopol\u00edtico en todos los \u00e1mbitos, tambi\u00e9n el econ\u00f3mico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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