Esta semana ha estado marcada por las numerosas portadas en los peri\u00f3dicos sobre la investidura como Presidente de EE.UU. de Trump. Existe una enorme incertidumbre en los mercados globales sobre cu\u00e1les ser\u00e1n las pol\u00edticas que finalmente llevar\u00e1 a cabo este presidente y si ser\u00e1 tan dr\u00e1stico como ha sido en sus discursos hasta ahora. Un tema que preocupa al mercado y da pie a muchos puntos de vista en los distintos foros, es cual ser\u00e1 presi\u00f3n que Trump ejercer\u00e1 sobre la Reserva Federal (Fed) y hasta que punto ser\u00e1 capaz de interferir. Para entender c\u00f3mo puede influir en la independencia de la Fed y las consecuencias de ello, vamos a hacer un breve resumen de la constituci\u00f3n de esta organizaci\u00f3n, su evoluci\u00f3n y como est\u00e1 compuesta.<\/p>\n\n\n\n
La Fed fue creada en respuesta a crisis financieras de principios del siglo XX. La Federal Reserve Act (FRA) estableci\u00f3 un sistema con bancos de reservas regionales y con una Junta de Gobernadores, supervisando la oferta monetaria. En sus inicios, la Fed estaba estrechamente vinculada al Departamento del Tesoro y realizaban tareas conjuntamente en el mercado abierto.<\/p>\n\n\n\n
Tras la crisis del 29, se vio que hab\u00eda que mejorar el sistema monetario de EE.UU. y a lo largo de la d\u00e9cada se aprobaron distintas leyes que cambiaron la estructura y las responsabilidades de la Fed. En 1933 la Ley Bancaria (Glass-Steagall Act), cre\u00f3 el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC), encargado de las operaciones y regulaci\u00f3n de mercado abierto. Ley Bancaria de 1935, centraliz\u00f3 la pol\u00edtica monetaria bajo el FOMC y prohibi\u00f3 que los bancos de reservas (regionales) operaran en el mercado, salvo por instrucciones explicitas de la Fed.<\/p>\n\n\n\n
El Acuerdo Tesoro-Fed de 1951 marc\u00f3 un punto clave para la independencia de la Fed, permiti\u00e9ndole abandonar su rol de mantener bajos los costes de endeudamiento del gobierno y operar m\u00e1s libremente en los mercados financieros.<\/p>\n\n\n\n
La Ley de Reforma de la Reserva Federal de 1977 fue una de las m\u00e1s relevantes y define el mandato de la Fed que a\u00fan sigue vigente: promover m\u00e1ximo empleo y estabilidad de precios. Tambi\u00e9n incluy\u00f3 el objetivo de tipos de inter\u00e9s a largo plazo moderados, pero se entiende que si las dos anteriores se cumplen esta tambi\u00e9n se cumplir\u00e1. Adem\u00e1s, esta ley increment\u00f3 la supervisi\u00f3n de la Fed por parte del Congreso, exigiendo confirmaciones del Senado para los l\u00edderes de la Fed y reportes regulares.<\/p>\n\n\n\n
Enmiendas posteriores al 2000 han fortalecido la transparencia de cuentas, exigiendo que la Fed publique informaci\u00f3n detallada y que su presidente comparezca ante el Congreso.<\/p>\n\n\n\n
En resumen, la FRA ha sido modificada a lo largo del tiempo para adaptarse a desaf\u00edos econ\u00f3micos y pol\u00edticos, especialmente en los a\u00f1os 1950 y 1970, lo que ha contribuido a la independencia actual de la Fed y su papel clave en la econom\u00eda global. Es importante entender que la Fed no siempre ha tenido la misma filosof\u00eda no funci\u00f3n que emplea ahora y por lo tanto, podr\u00edamos ver futuras modificaciones en sus responsabilidades.<\/p>\n\n\n\n
La junta de la Fed est\u00e1 formada por siete miembros, incluyendo un Presidente y dos Vicepresidentes. Todos son nombrados por el Presidente de EE. UU. y confirmados por el Senado. Los miembros tienen mandatos de 14 a\u00f1os, mientras que el Presidente y los Vicepresidentes sirven 4 a\u00f1os en sus respectivos roles. S\u00f3lo pueden ser destituidos \u00abpor causa justificada\u00bb, lo que les otorga protecci\u00f3n frente a despidos arbitrarios.<\/p>\n\n\n\n
Las funciones de la junta de la Fed:<\/p>\n\n\n\n
Actualmente Jerome Powell es el actual presidente, con mandato hasta mayo de 2026 y su puesto en la Junta se extiende hasta enero de 2028. Powell es valorado como una figura estabilizadora, habiendo enfrentado desaf\u00edos como la guerra comercial (2018-2019), la pandemia de COVID-19 y la inflaci\u00f3n pospandemia.<\/p>\n\n\n\n
El Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) est\u00e1 compuesto por los siete miembros de la Junta y cinco presidentes de los bancos regionales de la Fed. Los presidentes de los bancos regionales no son nombrados por el Presidente de EE. UU. ni confirmados por el Senado.<\/p>\n\n\n\n
El FOMC establece el rango objetivo para el tipo de fondos federales y utiliza herramientas como operaciones de mercado abierto. Desde la crisis financiera global, la Fed ha cambiado su enfoque, utilizando un r\u00e9gimen de \u00abreservas amplias\u00bb, apoyado en compras masivas de activos (QE) para controlar los tipos de inter\u00e9s a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
En resumen, la Junta de Gobernadores y el FOMC desempe\u00f1an un papel crucial en la pol\u00edtica monetaria y en la estabilidad financiera de EE. UU., operando con un alto grado de autonom\u00eda e influencia global.<\/p>\n\n\n\n
La estabilidad de los mercados financieros globales se basa, en gran medida, en la posici\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense como principal moneda de reserva y de comercio global, as\u00ed como en la posici\u00f3n de los Bonos del Tesoro de EE. UU. como referencia global de activos libres de riesgo. Si terminar\u00e1 la independencia de la Reserva Federal (Fed), podr\u00edan surgir graves consecuencias para la econom\u00eda estadounidense, los mercados financieros y la confianza internacional en el d\u00f3lar. Esto es especialmente relevante dado que los d\u00e9ficits presupuestarios, actualmente entorno al 7%, no parecen que vayan a desaparecer el futuro cercano. La capacidad del gobierno de EE. UU. para endeudarse a tipos de inter\u00e9s moderados depende del estatus del d\u00f3lar y de los Bonos del Tesoro como los m\u00e1s seguros y l\u00edquidos a nivel mundial. Adem\u00e1s, la credibilidad de la Fed es crucial para gestionar la inflaci\u00f3n, ya que influye en las expectativas del mercado y en el comportamiento de los consumidores. La transparencia y la rendici\u00f3n de cuentas ante el Senado y el p\u00fablico refuerzan su credibilidad.<\/p>\n\n\n\n
La tensi\u00f3n entre la Fed y los pol\u00edticos en el poder en este momento (ya sea del Ejecutivo o del Legislativo) surge de sus diferentes objetivos y los horizontes temporales de sus mandatos. La Fed se centra en la estabilidad econ\u00f3mica a largo plazo, cumpliendo su mandato legal de garantizar la estabilidad de precios, el m\u00e1ximo empleo y tipos de inter\u00e9s moderadas. Los pol\u00edticos, por otro lado, tienden a priorizar resultados a corto plazo, influenciados por los ciclos electorales y por las preocupaciones inmediatas o crisis del momento. Esta diferencia de enfoques puede llevar a presiones de pol\u00edticos, como Trump, para que la Fed adopte pol\u00edticas que beneficien intereses pol\u00edticos a corto plazo, potencialmente en detrimento de la estabilidad econ\u00f3mica a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n
No obstante, la Fed trabaja estrechamente con el Departamento del Tesoro, especialmente en tiempos de crisis financiera, como ocurri\u00f3 durante la Gran Recesi\u00f3n, la pandemia de COVID-19 o el colapso del SVB. Estas colaboraciones son esenciales para enfrentar desaf\u00edos econ\u00f3micos graves, garantizar una gesti\u00f3n monetaria s\u00f3lida y mantener la independencia de la Fed en su rol principal de gestionar la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n
Aunque sabemos c\u00f3mo interactuar\u00e1 la Administraci\u00f3n Trump con la Fed, existe la posibilidad de tensiones. En 2019, Trump consider\u00f3 destituir a Jerome Powell como presidente de la Fed. Durante su primer mandato, Trump critic\u00f3 a la Fed y a Powell, con Tweets como \u201clo \u00fanico err\u00f3neo de la econom\u00eda de US es la Fed\u201d que influyeron en una ca\u00edda del 20% del S&P 500 a finales de 2018.<\/p>\n\n\n\n
Sabemos que Trump a lo largo de su campa\u00f1a pol\u00edtica ha anunciado que podr\u00eda aplicar pol\u00edticas inflacionarias, como aranceles m\u00e1s altos y recortes de impuestos, que complicar\u00edan los esfuerzos de la Fed para controlar la inflaci\u00f3n y estabilizar la econom\u00eda. Esto acent\u00faa la importancia de la independencia de la Fed para evitar interferencias pol\u00edticas que comprometan los objetivos econ\u00f3micos a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n
A lo largo del mandato de Trump podr\u00eda presionar a la Fed de varias formas:<\/p>\n\n\n\n
Esperamos movimientos en los mercados influenciados por presiones por parte de Trump hacia la Fed. No obstante, actualmente EE.UU. se encuentra en una situaci\u00f3n de d\u00e9ficit presupuestario que no parece que vaya a corregir en el corto plazo. Este d\u00e9ficit supone que anualmente el tesoro tiene que emitir m\u00e1s de 2 trillones de deuda neta que el mercado ha de absorber. Si Trump aplica todas las pol\u00edticas inflacionistas y el mercado pierde la confianza en el USD o en los bonos del tesoro y dejan de considerarse como el activo sin riesgo global, podr\u00eda desestabilizar todo el sistema y el tesoro tendr\u00eda problemas a la hora de buscar compradores. Este es el principal argumento por el que creemos que Trump va a contenerse en sus enfrentamientos con Powell y la Fed.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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