![\"\"](\"https:\/\/welcome-am.com\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/Grafico-1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nEn azul claro podemos ver los diferenciales de los tipos a dos a\u00f1os entre la deuda USA y la alemana. En tono oscuro la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar a la inversa. Como podemos observar hay una clara correlaci\u00f3n entre ambos gr\u00e1ficos.<\/p>\n\n\n\n
Por tanto, a la hora de fijar un nuevo rango de cotizaci\u00f3n del EUR\/USD deberemos analizar tanto la situaci\u00f3n geopol\u00edtica, con la posibilidad de que el actual conflicto a trav\u00e9s de proxys (Hamas en Gaza, Hizbollah en el Libano, Huties en Yemen y la Resistencia Isl\u00e1mica en Irak y Siria) derive en una guerra abierta entre Israel e Ir\u00e1n, como la situaci\u00f3n de diferenciales de tipos entre Europa y USA.<\/p>\n\n\n\n
En nuestra opini\u00f3n, Ir\u00e1n, una vez que parece estar perdiendo la guerra a trav\u00e9s de proxys, aparenta estar dando pasos comedidos para no caer en una guerra abierta con Israel. En ese sentido, tanto el ataque directo a Israel del 2 de octubre, como \u00e9l del pasado abril, fue claramente preanunciado y caus\u00f3 escasos da\u00f1os ante las medidas defensivas israel\u00edes. Estos ataques tendr\u00edan claramente dos finalidades: por un lado, amenazar con un conflicto m\u00e1s amplio en la regi\u00f3n, para meter presi\u00f3n a EE.UU. y tratar as\u00ed parar a Israel. Y por otro, un ba\u00f1o de imagen p\u00fablica ante las poblaciones musulmanas, algo perplejas ante la inacci\u00f3n directa iran\u00ed. Pero lo que parece claro, es que m\u00e1ximo l\u00edder iran\u00ed, Ali Jamenei, es consciente de que, pese a tener un ej\u00e9rcito de gran potencia, como el iran\u00ed, es muy inferior tecnol\u00f3gicamente a Israel, y adem\u00e1s no dispone de fronteras comunes donde hacer valer su superioridad num\u00e9rica. En la otra acera, no podemos olvidar que en Israel existe el gobierno m\u00e1s extremista desde su creaci\u00f3n, y adem\u00e1s su primer ministro, Benjam\u00edn Netayahu, se encuentra en problemas internos derivados de casos de corrupci\u00f3n. A ello se a\u00f1ade la posibilidad de asestar un gran golpe al programa nuclear iran\u00ed (Ir\u00e1n siempre ha manifestado su deseo aniquilar a Israel).<\/p>\n\n\n\n
A todo esto, se suma la aparente indiferencia del resto de gobiernos de naciones musulmanas. Muchos de sus gobernantes est\u00e1n encantados viendo como van cayendo las fichas de Ir\u00e1n, uno de los aspirantes a ser la potencia regional predominante. No podemos olvidar que la guerra geopol\u00edtica se juega en distintos planos, las superpotencias en un plano: EE.UU., China y Rusia, y las potencias regionales en otro: Ir\u00e1n, Arabia Saudita y Turqu\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Por las distintas posiciones de los contendientes, creemos que va a ser fundamental la capacidad de influencia de EE.UU. en Israel para tratar de parar la ofensiva y llegar a una estabilizaci\u00f3n del conflicto. Siendo \u00e9ste nuestro escenario base.<\/p>\n\n\n\n
En lo referente a los diferenciales de tipos, asistimos, desde el dato de empleo de principios de agosto, a una interpretaci\u00f3n por parte de los mercados de bonos (no as\u00ed los mercados de riesgo: renta variable y cr\u00e9dito) de una debilidad extrema en la econom\u00eda USA, que forzar\u00eda a la Reserva Federal a bajadas de tipos muy r\u00e1pidas y profundas. Esto es lo que hizo que los diferenciales de tipos estrecharan, y como consecuencia el USD perdiera valor llegando a alcanzar el 1.12.<\/p>\n\n\n\n
En nuestra opini\u00f3n, aunque existe una clara ralentizaci\u00f3n de la econom\u00eda de EE.UU., no se pueden interpretar los datos de manera tan agresiva y esas bajadas no van a ser tan extremas, quedando el tipo terminal alrededor del 3,- 3.25. En su momento se lleg\u00f3 a descontar por los mercados de renta fija un tipo terminal del 2,70. Durante la semana se han publicado datos de actividad que indican que esa perdida de tracci\u00f3n no es tan acusada: ISM de servicios 54,9 vs 51,7 esperado, vacantes sin cubrir recuperando por encima de los 8 millones y han culminado con el dato de empleo mensual publicado a las 14.30:<\/p>\n\n\n\n Como se puede observar, han salido fuertes datos de creaci\u00f3n de empleo con incrementos salariales superiores a lo esperado, y ca\u00edda en la tasa de desempleo.<\/p>\n\n\n\n Dado que Jerome Powell, gobernador de la Reserva Federal, anunci\u00f3 que iban a ir en piloto manual mirando datos de empleo e inflaci\u00f3n, el mercado ha empezado a relajar esas expectativas de bajadas hasta niveles del 3% a estas horas:<\/p>\n\n\n Y esa ampliaci\u00f3n de diferenciales ha dado un empuj\u00f3n al USD hasta el 1.0960<\/p>\n\n\n En nuestro escenario base: estabilizaci\u00f3n del conflicto en Oriente Medio sin una guerra abierta Israel-Ir\u00e1n, y una bajada contenida tipos de inter\u00e9s, creemos que el EUR\/USD se mover\u00e1 en un rango 1.08\/1.12. Dentro de ese rango el movimiento vendr\u00e1 en funci\u00f3n de datos m\u00e1s o menos fuertes en cada \u00e1rea econ\u00f3mica. Aprovechar\u00edamos posiciones cercanas a 1.12 para cargar USD y descargar\u00edamos cerca del 1,08. Adem\u00e1s, hay que tener en cuenta que el USD sirve tambi\u00e9n como cobertura de riesgo, y una cartera bien equilibrada deber\u00eda incluirlo entre sus activos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Mucho hemos le\u00eddo estos d\u00edas sobre la influencia del conflicto de Oriente Medio en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense. En nuestra opini\u00f3n, se han obviado, en estos an\u00e1lisis, datos macroecon\u00f3micos en EE.UU. que han ayudado claramente a ese rebote de la divisa norteamericana. Es cierto que, en situaciones de riesgo geopol\u00edtico, el USD, el franco […]<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-5882","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5882","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5882"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5882\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5884,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5882\/revisions\/5884"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5882"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5882"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5882"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/welcome-am.com\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/Bloom.1.png\")
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