{"id":4518,"date":"2024-01-24T12:22:01","date_gmt":"2024-01-24T11:22:01","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=4518"},"modified":"2024-01-24T12:22:01","modified_gmt":"2024-01-24T11:22:01","slug":"nota-de-valoracion-5-magnificos-ratios-para-7-magnificos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2024\/01\/24\/nota-de-valoracion-5-magnificos-ratios-para-7-magnificos\/","title":{"rendered":"Nota de valoraci\u00f3n: 5 magn\u00edficos ratios para 7 magn\u00edficos"},"content":{"rendered":"\n

‘Los Siete Magn\u00edficos’ es una acepci\u00f3n similar a la del acr\u00f3nimo FAANG de no hace tanto tiempo cuyos nombres se repiten y por motivos muy similares. A Jim Cramer, un personaje (analista, periodista y comunicador) de la cadena de televisi\u00f3n estadounidense CNBC, se le atribuye la creaci\u00f3n del acr\u00f3nimo original FANG en 2013, cuando recomend\u00f3 cuatro valores tecnol\u00f3gicos de alto crecimiento: Facebook, Amazon, Netflix y Google. El equipo se ampli\u00f3 a FAANG en 2017, cuando Cramer a\u00f1adi\u00f3 Apple. FAANG perdi\u00f3 su \u00abG\u00bb en 2015 y su \u00abF\u00bb en 2021. Google y Facebook se rebautizaron como Alphabet y Meta Platforms, respectivamente, como dijimos antes.<\/p>\n\n\n\n

El entorno cambiante ha llevado a Cramer y a otros inversores en tecnolog\u00eda a defender un nuevo acr\u00f3nimo para los principales valores tecnol\u00f3gicos.<\/p>\n\n\n\n

La clave de por qu\u00e9 se habla ahora de los Siete Magn\u00edficos es que el porcentaje de beneficios del \u00edndice estadounidense S&P 500 (menos dividendos) supone mas de un 80% pesando el 27% del \u00edndice. Pareto puro.<\/p>\n\n\n\n

Siempre ha existido la creencia de que el tama\u00f1o es enemigo del crecimiento por el efecto base. Eso puede ser verdad en el momento actual para alguna de las compa\u00f1\u00edas conocidas como los siete magn\u00edficos si bien han generado tales barreras de entrada que defienden m\u00e1rgenes y retornos y generan caja que les permite seguir invirtiendo y crecer. No obstante, quiz\u00e1 estemos mezclando modelos de negocio y debamos ser selectivos.<\/p>\n\n\n\n

Analicemos los ratios a los que cotizan e interpretemos una vez explicados. Los ratios que podemos ver son : PER, PEG, EYG, FCF Yield, y EV \/ Sales.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Earning Yield Gap<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Es un modelo de valoraci\u00f3n del mercado burs\u00e1til basado en la mera comparaci\u00f3n de dos ratios de rentabilidad: la rentabilidad de los beneficios de una compa\u00f1\u00eda con la rentabilidad de la renta fija a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Si le damos la vuelta al PER ratio obtenemos el ratio earning Yield. Es decir, uno es el inverso del otro.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Earning Yield Ratio = Beneficio por acci\u00f3n \/ Precio de cotizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un bajo earning yield ratio puede indicar que la compa\u00f1\u00eda est\u00e1 sobrevalorada, tomando en cuenta su precio actual (A mayor precio, menor ratio).<\/p>\n\n\n\n

Asimismo, un alto earning yield puede reflejar que las acciones est\u00e1n infravaloradas (a menor precio, mayor ratio).<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, siempre debe analizarse la situaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda de cerca (por eso debemos remarcar que hablamos de posibilidades). Un bajo earning yield puede deberse a que el precio de la acci\u00f3n es alto porque el mercado espera un incremento en las ganancias de la empresa, es decir, porque las expectativas son buenas.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Entre las ventajas del \u201cearning yield\u201d podemos destacar:<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Permite comparar empresas, sobre todo, si compiten en el mismo sector y tienen la misma estructura de capital.<\/p>\n\n\n\n

La informaci\u00f3n para calcularlo est\u00e1 disponible en los estados financieros de la empresa.<\/p>\n\n\n\n

No es dif\u00edcil su c\u00e1lculo, solo es una divisi\u00f3n. Incluso, puede directamente calcularse como el inverso del PER ratio.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, tambi\u00e9n tiene algunas desventajas:<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si son compa\u00f1\u00edas muy diferentes, se necesitar\u00e1n m\u00e1s ratios y datos para compararlas.<\/p>\n\n\n\n

Un alza o ca\u00edda del ratio no puede interpretarse por s\u00ed solo. Se necesita saber si es el numerador (los beneficios) o el denominador (el precio) lo que se ha modificado.<\/p>\n\n\n\n

En l\u00ednea con lo anterior, es un ratio que debe leerse no de manera aislada, sino dentro del contexto de la compa\u00f1\u00eda. Incluso, como hemos mencionado antes, depende de en qu\u00e9 etapa de maduraci\u00f3n se encuentra la firma.<\/p>\n\n\n\n

FCF Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Por lo general, las empresas de grandes m\u00e1rgenes salen muy bien en este tipo de m\u00e9tricas. Tambi\u00e9n es sobradamente conocido el FCF yield (el FCF dividido por la capitalizaci\u00f3n m\u00e1s la deuda neta, el EV) como una medida muy intuitiva de lo barato o caro que cotiza un negocio. Ojo cuando se calcula el FCF debe dividirse entre el EV, Enterprise Value porque estamos analizando la rentabilidad sobre la deuda y el capital.<\/p>\n\n\n\n

El paradigma de estas ecuaciones es parte del mundo Silicon-Valley, en el que a\u00fan con una pobre  o nula  generaci\u00f3n de caja, el m\u00faltiplo se sale de \u00f3rbita al cotizar \u00fanicamente el crecimiento, con la expectativa de que en un futuro, la generaci\u00f3n de caja ser\u00e1 extraordinaria. Tampoco hay que exagerar, ni yields muy bajos a cambio de crecimiento, ni yields muy altos a cambio de no crecer. Si entendemos la bolsa como un lugar en el que canalizar el ahorro desde una perspectiva puramente patrimonialista, deber\u00edamos poner m\u00e1s el ojo en conceptos como la visibilidad, los m\u00e1rgenes y la resiliencia, y no solo en el descuento porque s\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

En la tabla que adjuntamos lo que se refleja es el crecimiento necesario del FCF para generar un 10% de retorno del capital. Se considera que las empresas no tienen deuda y tienen un crecimiento terminal del 3%. Son asunciones muy agresivas pero un ejercicio muy interesante por parte de Man.<\/p>\n\n\n\n

Si consideramos un crecimiento del FCF prudente vemos como el retorno de la inversi\u00f3n es mucho menor por lo que la principal conclusi\u00f3n es que la explosi\u00f3n de crecimiento la hemos podido vivir ya. Tambi\u00e9n aqu\u00ed debemos ver costes de oportunidad y alternativas de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

En estas tablas r\u00e1pidamente se puede ver si tiene sentido extrapolar el pasado al futuro y si se soporta. En este sentido el reto est\u00e1 ah\u00ed. Parece que atendiendo a las tendencias de la inteligencia artificial es fundamental ver quien tiene los datos por lo que Google (Alphabet) puede justificarlo. Microsoft siendo ambicioso el crecimiento ha comprado Activision y dispone de los datos tambi\u00e9n. Nosotros vemos menos riesgo en estas dos junto con Amazon por lo que de siete magn\u00edficos lo dejar\u00edamos en tres mosqueteros.<\/p>\n\n\n\n

La clave ahora es saber si estas compa\u00f1\u00edas pueden alcanzar esas optimistas previsiones, en un clima de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica como el que se prev\u00e9 en 2024, cuando el endurecimiento monetario aplicado por la Reserva Federal y otros bancos centrales impacte completamente en la econom\u00eda americana y a nivel global.<\/p>\n\n\n\n

Aunque sus posiciones de liderazgo, sus enormes reservas de tesorer\u00eda y su capacidad de innovaci\u00f3n constituyen elementos de protecci\u00f3n, no conviene olvidar que sus actividades subyacentes presentan un car\u00e1cter eminentemente c\u00edclico. La publicidad (una actividad importante para Meta y Alphabet), as\u00ed como los servicios a empresas, sobre todo en la nube (algo que afecta a Alphabet, Amazon y Microsoft), son muy dependientes de la inversi\u00f3n de las empresas, que tiende a frenarse en periodos de recesi\u00f3n. Cabe afirmar lo mismo sobre el consumo discrecional de los hogares, del que dependen en parte Apple, Tesla y Amazon. En el caso del mercado de los semiconductores, al que Nvidia est\u00e1 directamente expuesta, el cariz c\u00edclico es a\u00fan m\u00e1s evidente. As\u00ed, parece poco probable que los siete magn\u00edficos no se vean afectados en absoluto por un episodio de recesi\u00f3n. Evidentemente, no se pondr\u00e1 en tela de juicio su solidez y es preciso recordar que, desde hace varios a\u00f1os, estos valores han batido a menudo las previsiones, incluso cuando eran elevadas. No obstante, las elevad\u00edsimas expectativas que generan estas empresas les hacen especialmente sensibles ante una sorpresa negativa.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

De la mano de Alberto Espelosin, gestor del Renta 4 Alpha Global hemos tomado este ratio PER a futuro y vemos como hay veces que el crecimiento se adelanta por lo que las compa\u00f1\u00edas pueden tener un gran desempe\u00f1o habi\u00e9ndolo reflejado ya su cotizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

La clave va a estar en el uso de la caja. Microsoft ha hecho un extraordinario uso de la misma. Google est\u00e1 en fase de reducci\u00f3n de costes y es posible que genere m\u00e1s y mejore su uso siendo capaz de mantener retornos. Seguir\u00e1n recomprando acciones como v\u00eda para mantener retornos estables.<\/p>\n\n\n\n

Es importante se\u00f1alar que la recompra de acciones no deber\u00eda ser la \u00fanica forma en que una empresa devuelve valor a sus accionistas. Las empresas tambi\u00e9n deber\u00edan considerar pagar dividendos, invertir en investigaci\u00f3n y desarrollo y buscar oportunidades de crecimiento. Un enfoque equilibrado de la gesti\u00f3n del efectivo puede ayudar a las empresas a mantener un balance saludable y garantizar el crecimiento a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

El futuro de las recompras de acciones y su impacto en el capital contable es complejo. Si bien las recompras de acciones pueden aumentar el valor de las acciones y mejorar el rendimiento del capital, tambi\u00e9n pueden limitar la capacidad de una empresa para invertir en oportunidades de crecimiento. Las empresas deben considerar cuidadosamente los pros y los contras de la recompra de acciones y equilibrarlos con otros usos del efectivo para garantizar la salud y el crecimiento a largo plazo de la empresa y del capital de sus accionistas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

‘Los Siete Magn\u00edficos’ es una acepci\u00f3n similar a la del acr\u00f3nimo FAANG de no hace tanto tiempo cuyos nombres se repiten y por motivos muy similares. A Jim Cramer, un personaje (analista, periodista y comunicador) de la cadena de televisi\u00f3n estadounidense CNBC, se le atribuye la creaci\u00f3n del acr\u00f3nimo original FANG en 2013, cuando recomend\u00f3 […]<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-4518","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4518","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4518"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4518\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4523,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4518\/revisions\/4523"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4518"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4518"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4518"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}