{"id":4190,"date":"2023-10-31T11:08:12","date_gmt":"2023-10-31T10:08:12","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=4190"},"modified":"2023-10-31T11:24:35","modified_gmt":"2023-10-31T10:24:35","slug":"el-poder-de-un-click","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/10\/31\/el-poder-de-un-click\/","title":{"rendered":"El poder de un Click.<\/em><\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Los economistas e inversores observan el mercado de Treasuries Americanos con el fin de sacar pistas acerca de cu\u00e1ndo vendr\u00e1 la pr\u00f3xima recesi\u00f3n. Especialmente, se mira con detenimiento la curva de tipos. Cuando la curva se invierte, actualmente invertida desde mediados del 2022, significa casi siempre que una recesi\u00f3n se acerca. Siendo un indicador adelantado de recesi\u00f3n, esto tiende a ocurrir entre 12 y 24 meses antes de que la econom\u00eda comience a decrecer.<\/p>\n\n\n\n

En las \u00faltimas semanas hemos visto como esta inversi\u00f3n de la curva se est\u00e1 corrigiendo en una forma que eleve las preguntas sobre si la econom\u00eda americana ha conseguido capear la recesi\u00f3n o si la recesi\u00f3n es inminente.<\/p>\n\n\n\n

En un mercado \u201cnormal\u201d los inversores demandan una rentabilidad superior en inversiones a largo plazo por el exceso de riesgo que implica. Por lo general las curvas tienen una pendiente positiva. El mercado comienza a alarmarse cuando el rendimiento de un bono a 2 a\u00f1os paga m\u00e1s que el de 10 a\u00f1os. Esto indica que los inversores esperan bajadas de tipos de inter\u00e9s en el largo plazo, produci\u00e9ndose estas bajas debido a que la econom\u00eda se ralentiza y necesita condiciones de financiaci\u00f3n m\u00e1s favorables para reactivarse.<\/p>\n\n\n\n

Cuando la curva comienza a corregir esta situaci\u00f3n por lo general indica que la econom\u00eda se acerca a una contracci\u00f3n inminente y las tires de los bonos a corto plazo se reducen anticipando bajadas de tipos en las siguientes reuniones. Esta vez el movimiento de vuelta, que no ha terminado de producirse, est\u00e1 siendo de otra forma, el largo es el que est\u00e1 subiendo para volver a la normalidad. Como podemos ver a continuaci\u00f3n los bonos a largo plazo han visto unas subidas en sus tires, empinando la curva. El 10 a\u00f1os americano ha pasado de niveles cercanos al 4% hasta llegar incluso a tocar el 5%.<\/p>\n\n\n\n

Todos estos movimientos se han producido porque en el mercado ha calado el mensaje que lleva anunciando la Fed desde hace meses: \u201cHigher for longer\u201d. <\/strong>El mercado tiene que interiorizar que el principal mandato de los bancos centrales es mantener la inflaci\u00f3n estable. Siempre que la inflaci\u00f3n siga disparada, los tipos de inter\u00e9s no pueden reducirse.  <\/p>\n\n\n\n

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Existen otros muchos indicadores adelantados como pueden ser: PMIs manufactureros, niveles inferiores a 50 implica que se est\u00e1 ralentizando la econom\u00eda, siendo el nivel actual 49; \u00edndices confianza empresarial, llevando el \u00edndice de confianza de Michigan una tendencia positiva en el a\u00f1o +6,6%; permisos construcci\u00f3n viviendas, habiendo descendido un -4,4% en la \u00faltima publicaci\u00f3n; LEI, \u00edndice compuesto por 10 indicadores adelantados, estando en terreno negativo -7,8; o bolsas teniendo a caer antes de que llegar las recesiones por las expectativas de los beneficios de las empresas, llevando el S%P una rentabilidad 7,63%.<\/p>\n\n\n\n

Con los tipos cero, los bancos no ten\u00edan competencia en cuanto a la captaci\u00f3n de dep\u00f3sitos con otros bancos. No obstante, una vez hemos vuelto a tipos positivos el mercado ha vuelto al escenario \u201cnormal\u201d de guerras de dep\u00f3sitos. Con la pandemia, del exceso de liquidez que se gener\u00f3, los bancos invirtieron 5 trillones en deuda, de los cuales 3 fueron a treasuries con vencimientos largos. Por lo que la banca americana, tiene una alta concentraci\u00f3n en bonos de gobierno. Con las subidas de tipos los inversores han decidido deshacer estos dep\u00f3sitos para invertir en treasuries y recibir mayores remuneraciones. Si se producen salidas de dep\u00f3sitos los bancos se ven obligados a vender los treasuries incurriendo en grandes p\u00e9rdidas ya que los bonos a largo plazo han ca\u00eddo en valoraci\u00f3n debido a las subidas de tipos. A modo de ejemplo los bonos a 2050 emitidos en 2020 han ca\u00eddo un 50% en precio. Esto es lo que ocurri\u00f3 en SVB y podr\u00edan pasar en m\u00e1s bancos. En Europa la situaci\u00f3n es distinta, la regulaci\u00f3n no permite poner todos los huevos en la misma cesta y los bancos no tienen esa enorme exposici\u00f3n a bonos de gobierno a largo plazo. Por esta raz\u00f3n, estamos viendo a la banca americana ofreciendo en Europa ofreciendo dep\u00f3sitos en euro al 3,9% frente a niveles inferiores de los bancos regulados bajo la regulaci\u00f3n europea.<\/p>\n\n\n\n

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Ninguna crisis o recesi\u00f3n es igual que la anterior. En este momento existe una gran diferencia frente a otros tensionamientos, la digitalizaci\u00f3n. Nunca hab\u00eda sido tan f\u00e1cil comprar o vender activos financieros para particulares. Tambi\u00e9n para institucionales los procesos han mejorado con los mercados electr\u00f3nicos. La velocidad a la que reacciona al mercado ante noticias en brutal. Todo esto ha provocado un cambio en el mercado de treasuries enorme, ahora los inversores particulares tienen sus bancas online a trav\u00e9s de las cuales pueden comprar letras del tesoro americano con un simple click. Como podemos observar en el gr\u00e1fico siguiente los inversores particulares son los que m\u00e1s han aumentado su porcentaje de participaci\u00f3n en treasuries, mientras que otros lo han recudido como la Fed. \u00bfy cu\u00e1les son las consecuencias de esto? Tal vez los dep\u00f3sitos que ofrecen los bancos dejan de ser tan atractivos. Si quieres remunerar tus ahorros de la forma m\u00e1s segura posible, \u00bfQu\u00e9 hay mejor que bonos del gobierno americano? Los bancos americanos tienen una tarea muy importante de ofrecer tasas de dep\u00f3sitos lo suficientemente atractivas para que los ahorradores americanos quieran abrir dep\u00f3sitos con ellos y no invertir en letras a trav\u00e9s de sus m\u00f3viles. Niveles altos de dep\u00f3sitos provoca que los bancos vean sus m\u00e1rgenes estrecharse.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfpuede ser la digitalizaci\u00f3n el detonante de la actual econom\u00eda?<\/p>\n\n\n\n

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