{"id":3891,"date":"2023-09-12T12:52:56","date_gmt":"2023-09-12T10:52:56","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=3891"},"modified":"2023-09-12T12:52:57","modified_gmt":"2023-09-12T10:52:57","slug":"la-economia-china-un-estado-de-incertidumbre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/09\/12\/la-economia-china-un-estado-de-incertidumbre\/","title":{"rendered":"La econom\u00eda china, un estado de incertidumbre."},"content":{"rendered":"\n

A la vuelta de vacaciones, todas las expectativas de crecimiento y consumo del gigante mercado asi\u00e1tico parecen haberse desvanecido. Unas expectativas que, llevaron a la marca de lujo LVMH, que se coloc\u00f3 como primera en capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, a corregir desde alcanzar m\u00e1ximos en abril de este a\u00f1o. El consenso esperaba que la reapertura china iba a marcar un episodio de fuerte demanda de bienes finales, recursos primarios y equipamiento de fabricaci\u00f3n. Sin embargo, el tiempo ha tra\u00eddo una realidad bastante diferente. Los consumidores chinos, que arrastran grandes cantidades de endeudamiento desde antes de la pandemia (la ratio de endeudamiento de las familias se sit\u00faa en un 63%), perjudica gravemente la capacidad de compra, invitando cada vez menos empresas a exportar a China.<\/p>\n\n\n\n

Otro de los focos dentro de la cuesti\u00f3n china se encuentra en el sector de la vivienda. Para el gigante asi\u00e1tico, un sector estrat\u00e9gico ya que engloba alrededor de un 30% de su PIB. En las \u00faltimas semanas hemos asistido al \u00faltimo coletazo de una de las grandes empresas de real estate asi\u00e1ticas. El pasado 18 de agosto, Evergrande se acogi\u00f3 al conocido art\u00edculo 15 de bancarrota en los EE.UU., que ofrece protecci\u00f3n a empresas extranjeras mientras llevan a cabo reestructuraciones de deuda con entidades americanas. La empresa acumula miles de millones de d\u00f3lares de deuda a favor de acreedores extranjeros y nacionales, lo que hace entender que, si se extiende su estado de default, este pueda perjudicar gravemente el mercado del cr\u00e9dito chino.<\/p>\n\n\n\n

Desde tocar m\u00ednimos YTD el 18 de agosto, el \u00edndice Hang Seng Mainland Properties, que recoge las principales empresas del sector inmobiliario en china, ha escalado un 18% en apenas 2 semanas a raz\u00f3n de aplicaci\u00f3n de medidas de flexibilizaci\u00f3n del sector de la vivienda. Esta reciente tendencia, aunque relativamente positiva, no refleja el estado general del sector, sino el \u00faltimo intento del gobierno central de proteger su econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Esta tendencia negativa viene de muy atr\u00e1s. El agotamiento de la econom\u00eda china lleva manifest\u00e1ndose desde hace un par de a\u00f1os, consecuencia de la excesiva especulaci\u00f3n inmobiliaria y las altas tasas de endeudamiento las promotoras inmobiliarias. Este problema indudablemente se ha transferido al resto de la econom\u00eda, como se puede contemplar en la siguiente gr\u00e1fica (en verde, el \u00edndice Hang Seng de Hong Kong; en rojo, el \u00edndice Hang Seng sectorial de propiedades y construcci\u00f3n).<\/p>\n\n\n

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Fuente: Hang Seng Indexes<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Hablemos ahora del efecto contagio que ha tenido la recesi\u00f3n china en el resto de las econom\u00edas mundiales. Por seguir con el dicho \u201ccuando China estornuda, el mundo se resfr\u00eda\u201d, identificamos que no han sido pocos los efectos que ha tenido este acontecimiento. En primer lugar, la actividad manufacturera y exportadora de pa\u00edses como Jap\u00f3n y Corea del Sur ha descendido notablemente. En el segundo, la cifra de exportaciones a China ha ca\u00eddo un 20% desde el a\u00f1o pasado. Podemos entender que estos, exportadores de tecnolog\u00eda como principal atractivo econ\u00f3mico, han sufrido el descenso de la demanda de los consumidores chinos, que aguardan a la espera de que se mejore la crisis de precios que asoma el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, si giramos nuestro enfoque hacia el resto del mundo, esta din\u00e1mica tambi\u00e9n ha tenido su efecto. En Alemania, durante el verano se han registrado valores de PMI manufacturero malos, en concreto, 38.8 en julio (cuando un valor por debajo de 50 ya indica que la industria est\u00e1 en contracci\u00f3n). Aunque esta condici\u00f3n del sector ya estaba manifiesta desde el a\u00f1o pasado, la crisis china solo la ha agravado.<\/p>\n\n\n\n

En EE.UU., las consecuencias de las guerras comercial y estrat\u00e9gica se comienzan a atisbar. La lucha por el liderazgo tecnol\u00f3gico mundial entre estas dos superpotencias por el desarrollo de los semiconductores ya convierte a China como el tercer exportador de bienes a EE.UU., por detr\u00e1s de M\u00e9xico y Canad\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

El agotamiento cr\u00f3nico de la econom\u00eda china llega en un escenario muy contrario al del resto de la econom\u00eda mundial. El Banco of China, a diferencia de la mayor\u00eda de bancos centrales a nivel mundial, est\u00e1 llevando a cabo una pol\u00edtica monetaria expansiva. En un tiempo donde reinan los altos costes de financiaci\u00f3n para las empresas, y una inflaci\u00f3n pegajosa para los consumidores, China parece la excepci\u00f3n a la norma. Para las empresas que fabrican en China y venden en occidente (como Apple, Amazon o Pfizer), este escenario puede presentar una oportunidad de ampliar sus m\u00e1rgenes operativos. Sumado a esto, la reciente devaluaci\u00f3n del yuan puede volver a potenciar las empresas dedicadas a la exportaci\u00f3n de bienes finales como Alibaba, entre otras.<\/p>\n\n\n

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Fuente: Financial Times<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Para el mercado de cr\u00e9dito, tanto los intentos de reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda como la bajada de tipos de inter\u00e9s que est\u00e1 acometiendo est\u00e1n creando un escenario de tipos de inter\u00e9s bajos. Si el BoC lograr\u00e1 su objetivo de reactivar la econom\u00eda, con un mayor consumo y mayores tasas de inflaci\u00f3n podr\u00edamos ver un empinamiento de la curva de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

En conclusi\u00f3n, la situaci\u00f3n econ\u00f3mica china est\u00e1 generando en el panorama econ\u00f3mico mundial un periodo de gran incertidumbre. Ligados a muchos otros problemas econ\u00f3micos que ya hemos mencionado, la situaci\u00f3n demogr\u00e1fica quiz\u00e1s presente el mayor desaf\u00edo para el gigante asi\u00e1tico. En 2022 se registr\u00f3 el primer a\u00f1o de declive poblacional en este siglo, lo que puede ser un indicador anticipado de envejecimiento poblacional. En este contexto, no nos sorprende la decisi\u00f3n del gobierno central de no publicar datos por los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os de su situaci\u00f3n poblacional o de desempleo. Sin duda, la China que conocemos, caracterizada por consistentes altas tasas de crecimiento, parece haberse acabado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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