{"id":3530,"date":"2023-07-04T11:24:55","date_gmt":"2023-07-04T09:24:55","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=3530"},"modified":"2023-07-04T12:12:04","modified_gmt":"2023-07-04T10:12:04","slug":"a-quien-no-le-gusta-la-pasta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/07\/04\/a-quien-no-le-gusta-la-pasta\/","title":{"rendered":"\u00bfA qui\u00e9n no le gusta la pasta?"},"content":{"rendered":"\n

No nos sorprende que nos cuenten que los italianos son los mayores consumidores de pasta per c\u00e1pita a nivel mundial, consumiendo una media de 23Kg al a\u00f1o. En lo que llevamos de a\u00f1o la pasta ha subido un 15% mensual de media.\u00a0 Los pobres italianos han experimentado un crecimiento de los precios de su cesta de la compra exponencial. Italia ha sido el pa\u00eds de la Uni\u00f3n Europea m\u00e1s resistente a las subidas de tipos de inter\u00e9s, siendo sus datos de inflaci\u00f3n elevado hasta mayor, entorno a un 8%. Sin embargo, el \u00faltimo dato, publicado el mi\u00e9rcoles pasado, la inflaci\u00f3n se ha contra\u00eddo hasta 6,7%.<\/p>\n\n\n\n

Como muchos sab\u00e9is, el pasado 25 de octubre se celebraron las elecciones italianas, ganando la presidencia Meloni, perteneciente al partido de centroderecha Hermanos de Italia. Este partido se caracteriza por ser euroesc\u00e9pticos. Sin embargo, desde las elecciones no hemos escuchado a la presidenta hacer referencia a este tema. Nos preguntamos \u00bfa qu\u00e9 se debe? Creemos que la respuesta est\u00e1 en que la situaci\u00f3n de Italia es delicada. Con delicado no queremos decir que est\u00e9 cerca de la hecatombe, pero si con necesidad de cambios.<\/p>\n\n\n

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Italia no fue el primer pa\u00eds en romper el pacto de estabilidad de presupuestos, siendo Alemania y Francia los primeros en romperlo. Sin embargo, tras la crisis del Covid-19 la deuda p\u00fablica de Italia sobre el PIB ha ascendido hasta cerca del 150%, situ\u00e1ndole el tercero en el ranking de pa\u00edses miembros de la OCDE detr\u00e1s de Jap\u00f3n y Grecia. El desempleo, aunque este en m\u00ednimos, sigue siendo de los m\u00e1s altos de Europa. La participaci\u00f3n de las mujeres es la menor de toda la Uni\u00f3n Europea y el porcentaje de j\u00f3venes que no trabaja, estudia o hace alg\u00fan tipo de formaci\u00f3n tambi\u00e9n es el m\u00e1s alto. Adem\u00e1s, la poblaci\u00f3n es la que m\u00e1s r\u00e1pido est\u00e1 envejeciendo, siendo la segunda en tasa de natalidad m\u00e1s baja de Europa.<\/p>\n\n\n\n

En el \u00e1mbito de los negocios, tampoco es que sea para echar cohetes. Italia est\u00e1 compuesto principalmente por empresas de tama\u00f1o peque\u00f1o y pocas empresas grandes. Seg\u00fan el Banco Mundial Italia es el peor de los pa\u00edses de Europa Occidental en cuanto a facilidad de hacer negocios.<\/p>\n\n\n

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El crecimiento PIB per c\u00e1pita en este pa\u00eds ha sido cercano al 0% desde principios de los 2000, Espa\u00f1a le super\u00f3 en esta ratio recientemente. Cuando Europa ha tenido a\u00f1os de bonanza Italia ha ido por detr\u00e1s y cuando han venido crisis Italia ha ca\u00eddo m\u00e1s que la media. El se\u00f1or Draghi comenz\u00f3 una tarea muy necesitada en Italia de acelerar el crecimiento de su pa\u00eds, ahora Meloni necesita hacer la misma tarea. Necesita hacer las reformas legislativas pertinentes para favorecer la creaci\u00f3n de negocios. La productividad de Italia est\u00e1 en decadencia y hay que promover la competitividad. Tras la pandemia, Italia fue el mayor beneficiado del fondo de recuperaci\u00f3n de la Uni\u00f3n Europea, teniendo 200bn\u20ac para gastar hasta 2026. Sin embargo, las ineficiencias de sus sistemas est\u00e1n provocando que no se est\u00e9n llegando a los plazos establecidos de gastos, yendo significativamente por detr\u00e1s (como podemos ver en el anterior gr\u00e1fico). Una parte del plan actual del gobierno es gastar 25bn\u20ac en v\u00edas de tren, 15bn\u20ac en centros de salud y 4,3 bn\u20ac en otros proyectos urban\u00edsticos. Sin embargo, la mayor\u00eda de dinero se redirigir\u00e1 a los municipios donde podr\u00e1n tener la discrecionalidad de escoger donde lo invierten. A modo de ejemplo, un alcalde ha decidi\u00f3 crear un centro de acogida de perros y gatos callejeros energ\u00e9ticamente eficiente. Se les ha dado la oportunidad de crecer y es dudosa su capacidad de usarla, tanto por la incapacidad de gastarla, como por la dudosa efectividad y posibilidad de crear crecimiento futuro a trav\u00e9s de sus gastos. La Uni\u00f3n Europea estableci\u00f3 unos plazos de gasto, hoy mismo venc\u00eda uno de ellos y el gobierno italiano ha tenido que renegociar para retrasar el plazo de gasto y as\u00ed abrir la siguiente trancha de pagos.<\/p>\n\n\n

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El BCE est\u00e1 llevando a cabo una pol\u00edtica de Quantitative Tightening reduciendo sus programas de recompras (APP y PEPP) y la financiaci\u00f3n a bancos a trav\u00e9s de TLTROs.  Esta semana ha vencido una parte muy importante de los TLTROs (508.000 millones de \u20ac) y los bancos europeos no han experimentado una dificultad muy elevada en repagarlos. Como podemos ver en los siguientes gr\u00e1ficos, dentro de los pa\u00edses de la Uni\u00f3n Europea, Italia tiene los bancos con mayores dificultades para devolver el dinero. Los tres principales bancos italianos no han corrido ninguna dificultad en hacer los pagos, el problema viene por los bancos peque\u00f1os en los que estamos m\u00e1s cautos a la hora de invertir. Los bancos pueden buscar alternativa a la financiaci\u00f3n de los TLTROs a trav\u00e9s de los MROs (1 mes) y de los LTROs (3 meses), siendo conscientes que a los tipos actuales estas dos opciones son bastante m\u00e1s caras.<\/p>\n\n\n\n

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Creemos que es posible que veamos una ampliaci\u00f3n de spreads en Italia, no vemos un escenario similar a la crisis de deuda de la periferia, pero s\u00ed que nos dar\u00e1n posibilidades de compra. Italia siempre ser\u00e1 un pa\u00eds atractivo y querido por el turismo tanto por su gastronom\u00eda, como por su arte y arquitectura y siendo el turismo un 13,6% del PIB le da cierta estabilidad a su PIB. Adem\u00e1s, siendo un miembro de la Uni\u00f3n Europea se le exigir\u00e1n cambios a futuro y mejoras en sus eficiencias y crecimiento. A modo de ejemplo, Grecia, la gran penalizada de la Crisis Financiera, despu\u00e9s de un millar de reformas y reducci\u00f3n de deuda, las agencias de rating est\u00e1n plante\u00e1ndose devolverle el Grado de Inversi\u00f3n este verano.<\/p>\n\n\n

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Meloni es consciente de todos los problemas a los que se enfrenta Italia y de la dependencia que tiene de la Uni\u00f3n Europea. Por esta raz\u00f3n, aun siendo Euroesceptica desde que ha llegado al poder no ha hecho comentarios al respecto y ha nombrado a Giancarlo Giordetti, con experiencia en las batallas de d\u00e9ficit fiscal, responsable de finanzas y a Antonio Tajani, antiguo comisario del Parlamento Europeo, ministro de exterior. Meloni necesita que el efectivo del programa de recuperaci\u00f3n de la pandemia siga fluyendo por lo que necesita a Europa de su lado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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