{"id":3415,"date":"2023-06-20T12:18:36","date_gmt":"2023-06-20T10:18:36","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=3415"},"modified":"2023-06-20T12:18:36","modified_gmt":"2023-06-20T10:18:36","slug":"hacia-donde-vamos-hablemos-de-futuro-eventos-que-definen-siglos-como-invertir-en-ellos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/06\/20\/hacia-donde-vamos-hablemos-de-futuro-eventos-que-definen-siglos-como-invertir-en-ellos\/","title":{"rendered":"Hacia d\u00f3nde vamos. Hablemos de futuro. Eventos que definen siglos. C\u00f3mo invertir en ellos."},"content":{"rendered":"\n
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Conclusi\u00f3n: \u00bfD\u00f3nde invertir la pr\u00f3xima d\u00e9cada?<\/u><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
    \n
  • Sobreponderar la Renta Fija vs Renta Variable<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • \u00bfCoste de oportunidad u oportunidad sin coste?<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • Huir de los Value Trap<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • A\u00f1adir gradualmente duraci\u00f3n a las carteras<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • Valorar la industria como inversi\u00f3n<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • Se acerca un ciclo de materias primas<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • La gesti\u00f3n alternativa es eso una alternativa pero lo importante es la gesti\u00f3n<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • Hacer asset allocation m\u00e1s atomizados<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • La liquidez tiene mucho valor<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • La parte mala del apalancamiento<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • El ROCE hace el cari\u00f1o<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • La importancia de los dividendos sostenibles<\/strong><\/li>\n\n\n\n
  • Conocer bien la regulaci\u00f3n<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

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    Desde el Covid el mundo ha cambiado m\u00e1s en tres a\u00f1os que en una d\u00e9cada. Cuando has vivido los a\u00f1os 80 y 90 se es consciente que estamos en un mundo m\u00e1s regulado, donde al caer la renta media y verse una clase media en declive, emerge frente a la propiedad el pago por uso.\u00a0 No se tiene coche sino renting, no se compra m\u00fasica sino una suscripci\u00f3n mientras se pueda. Las empresas buscan recurrencia y los consumidores cambian bienes por servicios. Estas tendencias son claves para el posicionamiento de las inversiones. No son tem\u00e1ticas sino cambios brutales.<\/p>\n\n\n

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    Hay a\u00f1os que definen \u00e9pocas. Basta mencionar 1789 (la Revoluci\u00f3n francesa), 1945 (el fin de la Segunda Guerra Mundial) o 1989 (la ca\u00edda del muro de Berl\u00edn) para denotar profundas transformaciones. As\u00ed las cosas, cabe preguntarse, \u00bfcu\u00e1l ser\u00e1 el primer a\u00f1o ic\u00f3nico de nuestro accidentado siglo XXI? Como se\u00f1ala Mois\u00e9s Naim, hasta hace poco, 2016 era el candidato m\u00e1s claro: el a\u00f1o de Brexit (el 23 de junio) y la elecci\u00f3n de Donald Trump (8 de noviembre) fue el punto de partida de una nueva ola global de populismo, polarizaci\u00f3n y posverdad que amenaza con acabar con la democracia en muchos pa\u00edses. Pero tambi\u00e9n ocupa un lugar importante en la lista de fechas hist\u00f3ricas aquel fat\u00eddico 13 de marzo de 2020 en que el Centro de Control de Enfermedades de Estados Unidos oficialmente declar\u00f3 que estamos siendo atacados por el COVID. Nos quedamos con este a\u00f1o, comienzo de d\u00e9cada y que genera un cambio brutal a la hora de invertir.<\/p>\n\n\n

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    Se est\u00e1n modificando los par\u00e1metros de gesti\u00f3n m\u00e1xime cuando tras diez a\u00f1os sin coste de oportunidad la subida de tipos redefine la distribuci\u00f3n de activos. La gesti\u00f3n activa puede ser una fuente de rendimientos, pero los plazos aqu\u00ed suelen ser a m\u00e1s largo plazo, especialmente en muchas estrategias de renta variable activa. Para que en rentabilidad riesgo la renta variable sea un activo razonable hay que mantener una \u201casset allocation\u201d estructural. Por ejemplo, en tiempos de concentraci\u00f3n extrema del \u00edndice como el actual, los gestores de renta variable activa, por razones de inversi\u00f3n y a veces regulatorias, pueden encontrar dif\u00edcil tener posiciones concentradas en acciones individuales. Es clave tener una visi\u00f3n clara a largo plazo y para ello es importante tener un marco estructural. La renta variable cotiza en un estrecho margen que no se ve\u00eda desde la burbuja tecnol\u00f3gica del 2000 y la crisis del Covid de 2020, ya que los valores megatecnol\u00f3gicos registran pr\u00e1cticamente toda la rentabilidad del mercado. El tema de la inteligencia artificial (IA) ha cautivado especialmente la imaginaci\u00f3n, disparando los precios de las acciones de las Big-tech.<\/p>\n\n\n\n

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    Mirando las 30 mayores posiciones del \u00edndice growth, en 2001 representaban un 64% del \u00edndice, y en 5 a\u00f1os cay\u00f3 hasta el 35%. Hoy en d\u00eda, el mismo \u00edndice, las 30 principales compa\u00f1\u00edas representan un porcentaje incluso mayor. Cuando nos encontramos mercados tan concentrados, en los que el comportamiento se dirige por 10-15 nombres, en los siguientes 6 a\u00f1os, \u00fanicamente 4 \u00f3 5 compa\u00f1\u00edas suben, frente al resto que caen, y eso pas\u00f3 en 2001.<\/p>\n\n\n

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    No obstante dentro de los ganadores vemos ciertas empresas de semiconductores y a Microsoft y Google pero quiz\u00e1 hayan descontado con excesiva prontitud ingresos muy lejanos.<\/p>\n\n\n\n

    Vamos a un mundo en d\u00f3nde el trabajo ser\u00e1 muy bien retribuido, pero tambi\u00e9n grabado para poder mantener a las personas jubiladas y las que la tecnolog\u00eda excluya. Para que no sea un brutal desincentivo al trabajo se grabar\u00e1n injustamente las sucesiones y donaciones y surgir\u00e1n nuevos impuestos. En las reuniones de las grandes potencias ya se vislumbra este escenario. El Estado del Bienestar ser\u00e1 muy costoso. Se sustituir\u00e1, en cierta medida el capitalismo de accionistas por un capitalismo de \u201cstakeholders\u201d donde las empresas deber\u00e1n estar pendientes adem\u00e1s de los accionistas de los proveedores, empleados, sociedad etc. Pero para ello se las debe incentivar la inversi\u00f3n. La recompra de acciones se grabar\u00e1 para tratar de que se incremente la inversi\u00f3n de las empresas. Se medir\u00e1 la creaci\u00f3n de valor con criterios ESG y a largo plazo. Si las empresas deben aportar al plan de pensiones de empleados y darles seguro m\u00e9dico se est\u00e1 dando por sentado que el sector privado es eficiente en la asignaci\u00f3n de recursos, que lo es. Para ello hay que ayudar a las empresas.<\/p>\n\n\n\n

    Los m\u00e1rgenes de las empresas tender\u00e1n a caer. No los subestimemos.<\/p>\n\n\n\n

    Una cosa es la tem\u00e1tica y otra poder ganar dinero con ella. Las recientes innovaciones en el campo de la inteligencia artificial (IA) no son una moda transitoria cuyas consecuencias se est\u00e1n exagerando. Son tecnolog\u00edas transformadoras con las que va a convivir la humanidad por mucho tiempo. Esta ola de innovaci\u00f3n cambiar\u00e1 al mundo, afectar\u00e1 a ricos y pobres, dem\u00f3cratas y aut\u00f3cratas, pol\u00edticos y empresarios, cient\u00edficos y analfabetos, as\u00ed como a cantantes, escritores y periodistas, y a todo tipo de actividades, profesiones y estilos de vida. En Bolsa habr\u00e1 ganadores y perdedores. Por eso hay que ser cautos.<\/p>\n\n\n

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    Todo esto est\u00e1 pasando muy r\u00e1pido. Un informe del banco UBS reporta que ChatGPT lleg\u00f3 a tener m\u00e1s de 100 millones de usuarios activos solo dos meses despu\u00e9s de su lanzamiento. TikTok tard\u00f3 nueve meses en alcanzar esa cifra, mientras que Instagram tard\u00f3 dos a\u00f1os y medio. El ChatGPT es la tecnolog\u00eda de m\u00e1s r\u00e1pida adopci\u00f3n en la historia.<\/p>\n\n\n

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    El 30 de noviembre del 2022, la empresa OpenAI devel\u00f3 su ChatGPT, una tecnolog\u00eda que finalmente gana la Prueba de Turing: un robot que responde el idioma natural con tal fluidez que sus respuestas son indistinguibles de las de un ser humano. Esto es lo que el fundador de la computaci\u00f3n moderna, Alan Turing, hab\u00eda definido como \u201cinteligencia artificial\u201d en un lejano ensayo publicado en 1950. A partir de 2022, esa alocada elucubraci\u00f3n es una ineluctable realidad. Porque el ChatGPT no es un software o una plataforma m\u00e1s de esas que regularmente nos anuncian los magos de las industrias digitales. La inteligencia artificial va a tener un impacto sobre las industrias del conocimiento tan transformador como el que tuvo la introducci\u00f3n de m\u00e1quinas durante la Revoluci\u00f3n Industrial. O quiz\u00e1s m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

    El problema es que no se puede dejar de lado ni la meritocracia ni la retribuci\u00f3n del riesgo. Si no \u00bfqui\u00e9n emprender\u00e1? Hay que premiar al empresario y no demonizarlo. Ahora el empresario adem\u00e1s de crear empleo y riqueza tendr\u00e1 una labor social, medioambiental y educativa. Se tratar\u00e1 de empresas, sostenibles, perdurables y se retribuir\u00e1 peor a los accionistas pues deber\u00e1n mantener reservas para poder defender la ventaja competitiva y crecer.  No obstante, si los intereses son deducibles para las empresas las ampliaciones de capital deber\u00e1n tener ciertos incentivos para los accionistas. El problema es que los clientes todav\u00eda a la hora de comprar solo valoran el producto no estos otros conceptos.<\/p>\n\n\n\n

    Ustedes dispondr\u00e1n de su propio proceso de inversi\u00f3n. Pero para muchos, comienza con la construcci\u00f3n de una asignaci\u00f3n estrat\u00e9gica de activos diversificada, con exposici\u00f3n a un conjunto diverso de fuentes de rentabilidad: bonos del Estado, bonos corporativos, acciones, etc. Esta teor\u00eda est\u00e1 tambi\u00e9n en continua evoluci\u00f3n y hay que repensarla teniendo en cuenta que las correlaciones tienden a 1 cuando el mercado cede y que hay momentos como el actual en que un activo como la renta fija presenta esperanzas rentabilidades \u00fanicas.<\/p>\n\n\n

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    Estos activos generan rentabilidad en parte debido a sus v\u00ednculos con el crecimiento econ\u00f3mico en general, pero tambi\u00e9n porque los inversores han fallado con frecuencia en la prueba de mantener posiciones a largo plazo; son la recompensa por mantener el rumbo a trav\u00e9s de los altibajos de la econom\u00eda y los precios de mercado. El behavoral finance y el arbitraje del largo plazo juegan un papel fundamental como lo demuestran inversores como Warren Buffet.<\/p>\n\n\n\n

    Casi todas las clases de activos tuvieron un rendimiento negativo durante 2022, pero muchos inversores que resistieron obtuvieron un rendimiento positivo hasta ahora en 2023. Y a largo plazo, las primas incorporadas a estas clases de activos para compensar el riesgo han proporcionado en general s\u00f3lidos rendimientos. Esa es la base de la asignaci\u00f3n estrat\u00e9gica de activos y ha funcionado para la mayor\u00eda de los inversores. Quiz\u00e1 llegue el momento de asignaci\u00f3n t\u00e1ctica. Cuando hay coste de oportunidad todo cambia. Ahora el tipo de inter\u00e9s es el precio del dinero de verdad.<\/p>\n\n\n\n

    Hay mantras que quedan de generaci\u00f3n en generaci\u00f3n. Ni es cierto que los padres viven mejor que los hijos ni que los trabajos que la digitalizaci\u00f3n ha destruido han sido sustituidos por otros de mayor valor a\u00f1adido.<\/p>\n\n\n\n

    En un mundo tan polarizado se generar\u00e1n revueltas sociales. Habr\u00e1 que reconstruir Ucrania. La riqueza devastada de un pa\u00eds puede ser equivalente a 10 veces su PIB. Hay que invertir en industrias.<\/p>\n\n\n\n

    \u00bfTiene futuro el metaverso?<\/strong><\/p>\n\n\n

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    Los descubrimientos cient\u00edficos y las innovaciones tecnol\u00f3gicas con frecuencia se presentan como avances in\u00e9ditos o como la fuente de enormes cambios. Pocas, sin embargo, cumplen su promesa. Son desbordadas por nuevos conocimientos o tecnolog\u00edas que superan lo que se hab\u00eda anunciado como un indeleble aporte hist\u00f3rico. Hay que entretener a la poblaci\u00f3n. Se le adormita. Con las redes sociales y el metaverso se anestesia. Donde hab\u00eda un buen libro, una buena pel\u00edcula o una buena excursi\u00f3n ahora hay inmediatez en forma de relaci\u00f3n virtual. Atendiendo a su etimolog\u00eda, metaverso es la combinaci\u00f3n resultante del t\u00e9rmino \u201cmeta\u201d (m\u00e1s all\u00e1) y \u201cverso\u201d (derivaci\u00f3n del universo), es decir, se definir\u00eda como la convergencia entre el mundo f\u00edsico y el digital.<\/p>\n\n\n\n

    La tecnolog\u00eda, la innovaci\u00f3n y la apuesta de las grandes plataformas son fundamentales en este proceso. Para poder adentrarnos en esta realidad paralela son necesarios, en primera instancia, un avatar como representaci\u00f3n digital del usuario f\u00edsico y unas gafas de realidad virtual (VR) con las que obtener una experiencia m\u00e1s sensorial y realista.<\/p>\n\n\n\n

    Espa\u00f1a tiene claro este concepto. Un estudio elaborado en 29 pa\u00edses por Ipsos, en colaboraci\u00f3n con el World Economic Forum, le sit\u00faa como el primer pa\u00eds europeo con mayor conocimiento del metaverso -el 63% de la poblaci\u00f3n est\u00e1 familiarizado con el t\u00e9rmino-, once puntos por encima de la media en todo el mundo, fijada en un 52 %.<\/p>\n\n\n\n

    Entre las oportunidades que genera, el mayor impacto en Espa\u00f1a se prev\u00e9 en el \u00e1mbito de la educaci\u00f3n y formaci\u00f3n virtual (63%), seguido por el entretenimiento (61%), los videojuegos (57%), las reuniones de trabajo (55%) y los recursos relacionados con la salud (54%).<\/p>\n\n\n\n

    No obstante, dicho informe fija a Europa como el continente con menor conocimiento sobre las oportunidades relacionadas con este nuevo ecosistema, algo que llama la atenci\u00f3n en potencias econ\u00f3micas como Alemania y Francia, donde apenas un 30 % y un 28 % de su poblaci\u00f3n, respectivamente, comprende las implicaciones que puede generar el mundo virtual.<\/p>\n\n\n\n

    Conclusi\u00f3n: \u00bfD\u00f3nde invertir la pr\u00f3xima d\u00e9cada?<\/u><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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    • Sobreponderar la Renta Fija vs Renta Variable<\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • \u00bfCoste de oportunidad u oportunidad sin coste?<\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • Huir de los Value Trap<\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • A\u00f1adir gradualmente duraci\u00f3n a las carteras<\/strong><\/li>\n\n\n\n
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    • Se acerca un ciclo de materias primas<\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • La gesti\u00f3n alternativa es eso una alternativa pero lo importante es la gesti\u00f3n<\/strong><\/li>\n\n\n\n
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    • La liquidez tiene mucho valor<\/strong><\/li>\n\n\n\n
    • La parte mala del apalancamiento<\/strong><\/li>\n\n\n\n
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