{"id":3119,"date":"2023-05-18T12:01:30","date_gmt":"2023-05-18T10:01:30","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=3119"},"modified":"2023-05-18T12:01:31","modified_gmt":"2023-05-18T10:01:31","slug":"por-que-el-mercado-no-ha-cedido-un-cuento-chino","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/05\/18\/por-que-el-mercado-no-ha-cedido-un-cuento-chino\/","title":{"rendered":"\u00bfPor qu\u00e9 el mercado no ha cedido? Un cuento chino"},"content":{"rendered":"\n
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A principios del siglo XIX los espa\u00f1oles llevaban esclavos africanos a Cuba para tener mano de obra barata. En un congreso internacional que tuvo lugar en Viena, Espa\u00f1a e Inglaterra manifestaron finalizar con el comercio de esclavos en 1820.<\/p>\n\n\n\n

Para seguir teniendo mano de obra barata en Cuba, los espa\u00f1oles se fueron a China y prometieron casa, ropa, trabajo y comida a los que los siguieran hasta la isla caribe\u00f1a. El trabajo que promet\u00edan era duro pero\u2026 ,seg\u00fan los contratantes, bien remunerado. Muchos chinos aceptaron las condiciones firmando un contrato que estaba en espa\u00f1ol. Tal contrato, como ya pod\u00e9is adivinar, ten\u00eda unas condiciones muy distintas a las que se imaginaban los ilusos viajeros chinos. Efectivamente, ten\u00edan casa, comida y ropa, pero todo se les descontaba de su sueldo, por lo que terminaban realmente endeudados antes de comenzar a trabajar, lo que, con los intereses, hac\u00eda que tuvieran que trabajar durante d\u00e9cadas para pagar su deuda. Del infortunio de estos pobres trabajadores sale la expresi\u00f3n \u201ccuentos chinos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Otras fuentes afirman que el origen de esta frase hecha est\u00e1 en los viajes de Marco Polo, que al volver a Italia desde China contaba historia de animales mitol\u00f3gicos y f\u00e1bulas incre\u00edbles. Por tanto, cuando se hablaba de un embuste, de algo exagerado o de una mentira disfrazada, se comenz\u00f3 a hablar de \u201ccuentos chinos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Quiz\u00e1 hayamos subestimado los efectos de la reapertura de China pero los desequilibrios son tan importantes que quiz\u00e1 esta tem\u00e1tica sea mejor considerarla desde el \u00e1ngulo de empresas globales de sectores como lujo, autos, distribuci\u00f3n etc. De hecho, pensamos que el mercado aguanta gracias al tir\u00f3n de los consumidores chinos. Lo raro es que el \u00edndice de precios en China est\u00e1 contenido. Vamos a tratar de explicarlo. La conclusi\u00f3n ser\u00eda que un mercado tan poco desarrollado no es no barato ni caro sino incierto, unos datos estad\u00edsticos no confiables, unos desequilibrios crecientes y una volatilidad elevada hacen que sea mejor invertir en empresas europeas y americanas con exposici\u00f3n a China que en este mercado directamente.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda de la Rep\u00fablica Popular China, es la segunda econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo en t\u00e9rminos de producto interior bruto nominal\u200b y la mayor econom\u00eda del mundo en paridad de poder adquisitivo, seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional. Su PIB nominal, estimado en 18.4 billones de d\u00f3lares (2021) representa alrededor del 18% de PIB mundial. El PIB en paridad por poder adquisitivo representa casi el 19% del PIB PPA global. Es el pa\u00eds de m\u00e1s r\u00e1pido crecimiento econ\u00f3mico en el mundo desde la d\u00e9cada de 1980, con un promedio de crecimiento anual de casi el 10% en los \u00faltimos 38 a\u00f1os si bien esta cifra se va ralentizando muy r\u00e1pido, aunque sigue siendo la econom\u00eda mundial que m\u00e1s crece.<\/p>\n\n\n\n

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La renta variable china obtuvo s\u00f3lidas rentabilidades en 2020, pero luego cayeron bruscamente en 2021-2022 a causa de varias decisiones pol\u00edticas y otros acontecimientos que avivaron la inquietud de los inversores extranjeros. Entre ellos, unas normativas m\u00e1s estrictas en determinados sectores, los problemas financieros del gigante inmobiliario Evergrande y las mayores exigencias en materia de transparencia para las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos. Por no hablar de la estricta pol\u00edtica de COVID cero de Pek\u00edn y del temor a que China invadiese Taiw\u00e1n tras la invasi\u00f3n rusa de Ucrania.<\/p>\n\n\n\n

Las valoraciones de su mercado parecen atractivas como lo son los de Corea del Sur (econom\u00eda realmente desarrollada y ejemplar) pero no es as\u00ed. Cuando se trata de empresas estatales, conglomerados y de un mercado poco transparente el descuento est\u00e1 garantizado. Demos un poco de luz aqu\u00ed.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La duda actualmente es si es mejor invertir en acciones chinas o en compa\u00f1\u00edas expuestas a China. El mercado burs\u00e1til chino, incluidas las acciones de clase A, H, ADR y S, suma una capitalizaci\u00f3n superior a los 19 billones de d\u00f3lares, s\u00f3lo superada por la de EE.UU. Las empresas chinas s\u00f3lo representan alrededor del 3,6% del \u00edndice MSCI All Country World, frente al 60,4% de las estadounidenses y el 5,6% de las japonesas. Esto indica el poco \u201cfree float\u201d y la escasa seguridad jur\u00eddica.<\/p>\n\n\n\n

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Algo est\u00e1 pasando seg\u00fan los \u00faltimos datos que estamos viendo. Trataremos de explicarlo. Los datos de precio siguen cayendo tras la salida del Covid desalineados con la econom\u00eda global. Hay varias razones por las que la inflaci\u00f3n en China ha sido hist\u00f3ricamente m\u00e1s baja que en Estados Unidos, entre ellas:<\/p>\n\n\n\n

Pol\u00edtica monetaria:<\/strong> El Banco Popular de China, el banco central del pa\u00eds, ha mantenido una pol\u00edtica monetaria relativamente conservadora, con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas que las de Estados Unidos. Esto ha ayudado a controlar la inflaci\u00f3n al reducir los costos de los pr\u00e9stamos.<\/p>\n\n\n\n

Control de precios:<\/strong> El gobierno chino ha controlado los precios de ciertos bienes y servicios, como los servicios p\u00fablicos y los combustibles, lo que ha contribuido a mantener la inflaci\u00f3n baja.<\/p>\n\n\n\n

Producci\u00f3n y oferta:<\/strong> China es uno de los principales fabricantes del mundo, y su capacidad de producci\u00f3n y oferta de bienes y servicios ha mantenido los precios relativamente estables. Adem\u00e1s, la competencia entre las empresas en China ha mantenido los precios a niveles competitivos.<\/p>\n\n\n\n

Demanda interna: <\/strong>China ha experimentado un r\u00e1pido crecimiento econ\u00f3mico en las \u00faltimas d\u00e9cadas, lo que ha creado una demanda interna s\u00f3lida. Sin embargo, el gobierno ha controlado esta demanda para evitar que se descontrole y genere una inflaci\u00f3n excesiva.<\/p>\n\n\n\n

Tipo de cambio estable:<\/strong> El yuan, la moneda de China, est\u00e1 vinculada al d\u00f3lar estadounidense. Esto significa que las variaciones en el tipo de cambio entre estas dos monedas pueden afectar el nivel de inflaci\u00f3n en China.<\/p>\n\n\n\n

En resumen, la inflaci\u00f3n en China es m\u00e1s baja que en Estados Unidos debido a una combinaci\u00f3n de factores, que incluyen una pol\u00edtica monetaria prudente, control de precios, producci\u00f3n y oferta estables, demanda interna controlada y el tipo de cambio vinculado al d\u00f3lar estadounidense. No obstante debemos ser cautos con la estad\u00edstica china.<\/p>\n\n\n\n

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IPC de abril por debajo y en m\u00ednimos desde febrero 2021 (yoy +0,1% vs +0,3% Est).<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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PPI de abril por debajo y sigue en deflaci\u00f3n por 7\u00ba mes consecutivo situ\u00e1ndose en m\u00ednimos desde mayo 2020 (yoy -3,6% vs -3,3% Est).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La uni\u00f3n entre sector inmobiliario y financiero es muy fuerte en todas las econom\u00edas y China no es una excepci\u00f3n. China es una econom\u00eda basada en la inversi\u00f3n y el peso de esta en el PIB es insostenible pues est\u00e1 sustentada en un endeudamiento brutal.<\/p>\n\n\n\n

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El gasto de los hogares representa actualmente el 54,3% del PIB de China, un porcentaje relativamente bajo en comparaci\u00f3n con otros principales pa\u00edses emergentes y con los pa\u00edses desarrollados (82,6% en Estados Unidos, por ejemplo), lo que indica un considerable margen de mejora. No obstante la transici\u00f3n ser\u00e1 dura pues es imposible soplar y sorber a la vez. A medida que la inversi\u00f3n pierda peso repuntar\u00e1 la morosidad y habr\u00e1 restricci\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos a\u00f1os, ha habido preocupaciones sobre una posible crisis inmobiliaria en China. Algunos expertos argumentan que la construcci\u00f3n excesiva de viviendas, junto con un aumento en los precios de la propiedad, ha creado una burbuja inmobiliaria que podr\u00eda estallar y tener efectos negativos en la econom\u00eda china y en los mercados financieros internacionales.<\/p>\n\n\n\n

Entre las principales preocupaciones se encuentra el alto endeudamiento de los promotores inmobiliarios y el aumento de los pr\u00e9stamos hipotecarios. Adem\u00e1s, el aumento de los precios de la propiedad ha llevado a una mayor desigualdad de ingresos y a un mayor costo de vida para los ciudadanos chinos, lo que podr\u00eda tener efectos negativos en el consumo y en la econom\u00eda en general.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno chino ha tomado medidas para abordar estos problemas, como restringir la compra de propiedades por parte de extranjeros, limitar el n\u00famero de propiedades que una persona puede comprar y aumentar los requisitos de pago inicial para las hipotecas. Adem\u00e1s, el gobierno ha estado trabajando para promover el desarrollo de viviendas asequibles para los ciudadanos de bajos ingresos.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las tensiones geopol\u00edticas con Estados Unidos, los riesgos se mantienen dado que los dos pa\u00edses seguir\u00e1n siendo grandes rivales. En cualquier caso, las relaciones han mejorado desde la reuni\u00f3n que mantuvieron el presidente Biden y el presidente Xi Jinping durante la cumbre del G20 celebrada en Bali en noviembre. Otra se\u00f1al alentadora es la pr\u00f3xima visita a China del secretario de Estado estadounidense, Anthony Blinken, y su delegaci\u00f3n, que indica un mayor di\u00e1logo entre ambos pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

Pensamos que la inversi\u00f3n en semiconductores tiene todo el sentido.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, las principales apuestas ser\u00edan. Compa\u00f1\u00edas expuestas a China de consumo discrecional, redes de electricidad, semiconductores, farma y compa\u00f1\u00edas industriales.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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