{"id":2906,"date":"2023-03-30T09:33:14","date_gmt":"2023-03-30T07:33:14","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=2906"},"modified":"2023-03-30T09:33:14","modified_gmt":"2023-03-30T07:33:14","slug":"invertir-con-miedo-aparcar-el-dinero-vix-frente-a-move-recesion-vs-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/03\/30\/invertir-con-miedo-aparcar-el-dinero-vix-frente-a-move-recesion-vs-inflacion\/","title":{"rendered":"Invertir con miedo. Aparcar el dinero. VIX frente a MOVE. Recesi\u00f3n vs Inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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Invertir con miedo<\/u><\/strong><\/h1>\n\n\n\n
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Invertir es ir contra consenso y acertar. Creemos que hemos pasado de dudas sobre el sistema a especulaci\u00f3n por parte de los hedge funds. Repuntes tan virulentos de CDS as\u00ed lo apuntan. Los futuros de dividendo de la banca y de los \u00edndices no ceden en esa proporci\u00f3n. En un momento en el que el tipo de inter\u00e9s libre de riesgo registra tanta volatilidad, valorar activos de mayor riesgo resulta extremadamente complejo a corto plazo y por eso sus precios fluct\u00faan de manera brutal sin guardar relaci\u00f3n con el valor intr\u00ednseco. Aflora la volatilidad como valor en s\u00ed mismo.<\/p>\n\n\n\n

La incertidumbre en torno a una posible fuga de dep\u00f3sitos llevar\u00e1 a los bancos m\u00e1s peque\u00f1os a ofrecer tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos sobre el ahorro, lo que reducir\u00e1 los beneficios y encarecer\u00e1 el cr\u00e9dito m\u00e1s adelante. Todos son vasos comunicantes. La recesi\u00f3n se vuelve un estabilizador autom\u00e1tico.<\/p>\n\n\n\n

La deuda subordinada financiera y corporativa se vuelve una oportunidad. Puede haber riesgo extensi\u00f3n a estos tipos, pero las Tires son muy atractivas. Es curioso ver como los bancos no suelen morir por su solvencia sino por la liquidez.<\/p>\n\n\n\n

Los Bancos Centrales se enfrentan a la dif\u00edcil tarea de mantener la estabilidad financiera sin perder su credibilidad en la lucha contra la inflaci\u00f3n. La Reserva Federal ha endurecido las condiciones financieras a su ritmo m\u00e1s r\u00e1pido de la historia durante los \u00faltimos doce meses y estos esfuerzos tardan entre 12 y 18 meses en sentirse plenamente en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Seguimos teniendo una econom\u00eda mundial con 300 billones de d\u00f3lares de deuda que es incre\u00edblemente sensible a las subidas de los tipos de inter\u00e9s a largo plazo. No hay duda de que el riesgo de extensi\u00f3n ha saltado tras CS y tras el repricing del mercado. Una vez se normalice el mercado si alg\u00fan Tier1 extiende , ser\u00e1 llamado en trimestres cercanos. No cabe duda de que las tensiones del mercado financiero contribuir\u00e1n a unas condiciones algo m\u00e1s restrictivas y a\u00f1adir\u00e1n presi\u00f3n deflacionista y con ello tipos m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n\n\n

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Aparcar el dinero<\/u><\/strong><\/h1>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n si no fuera por la guerra que tensiona los alimentos se est\u00e1 conteniendo con la ca\u00edda de la energ\u00eda. Los inversores buscan aparcar su dinero. Veamos dos ejemplos<\/u><\/strong>. Por un lado<\/strong>, las acciones de Mega Cap Tech como AAPL, MSFT y NVDA han sido uno de los pocos focos de fortaleza este mes, mientras que la mayor\u00eda de las acciones han bajado.  Algo ha tenido que ver la ca\u00edda de los tipos a largo y el mejor comportamiento del growth. Es casi como si Mega Cap Tech estuviera actuando como un refugio seguro. El SPX equiponderado va camino de su segundo peor mes en relaci\u00f3n con el SPX ponderado por capitalizaci\u00f3n en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n

En cierto sentido, los mercados est\u00e1n interpretando la expansi\u00f3n del balance de la Fed como una medida an\u00e1loga a una expansi\u00f3n cuantitativa (QE) en lugar de una funci\u00f3n de prestador de \u00faltimo recurso o un Quantitative Rescue.  Las bolsas est\u00e1n mostrando un patr\u00f3n similar al de la pandemia en el que los valores tecnol\u00f3gicos est\u00e1n superando con fuerza al resto del mercado, mientras que los tipos de inter\u00e9s de los principales pa\u00edses, el petr\u00f3leo, el oro y la tasa de inflaci\u00f3n impl\u00edcita (breakeven) registran movimientos m\u00e1s coherentes con un entorno de recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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El segundo ejemplo ser\u00edan los flujos. Esta semana han entrado en fondos monetarios US 117 bln$ hasta 5,13 tln$, nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico (las entradas en 2 semanas se elevan a 238 bln$).Los fondos de bonos del gobierno US tuvieron entradas la semana del 22 de marzo de 132 bln$ hasta 4,26 tln$.<\/p>\n\n\n\n

La volatilidad del mercado de renta variable sigue muy desconectada de la del mercado de renta fija, con el VIX c\u00f3modamente por debajo de 30, lo que indica que los inversores de renta variable no est\u00e1n muy preocupados.<\/p>\n\n\n\n

Los problemas de confianza vuelven a la banca justo cuando los l\u00edderes europeos est\u00e1n celebrando una cumbre que pretend\u00eda enviar un mensaje de tranquilidad a los mercados financieros. Pero en una decisi\u00f3n poco habitual sobre la que a\u00fan no han trascendido explicaciones, la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen, y el del Consejo Europeo, Charles Michel, han decidido no intervenir en rueda de prensa al t\u00e9rmino del encuentro. A la entrada de la reuni\u00f3n del Consejo Europeo s\u00ed hubo declaraciones del presidente del Eurogrupo, el irland\u00e9s Paschal Donohoe. En ellas insisti\u00f3 a los l\u00edderes de la UE en que avancen en la Uni\u00f3n Bancaria, y a la Comisi\u00f3n Europea que presente las propuestas legislativas para ajustar los procedimientos de resoluci\u00f3n de crisis bancarias. Donohoe tambi\u00e9n ha reclamado que se ratifique la reforma pendiente del fondo de rescate del euro, bloqueada por Italia. de tranquilizar.<\/p>\n\n\n\n

La buena noticia de la \u00faltima semana para los inversores en bonos ha sido la clara reafirmaci\u00f3n de la correlaci\u00f3n negativa entre los tipos de la deuda p\u00fablica y los diferenciales de la deuda corporativa de los mercados desarrollados. Si la coyuntura macroecon\u00f3mica sigue deterior\u00e1ndose, la deuda p\u00fablica puede brindar diversificaci\u00f3n frente a la deuda corporativa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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