{"id":2891,"date":"2023-03-24T13:07:41","date_gmt":"2023-03-24T12:07:41","guid":{"rendered":"https:\/\/welcome-am.com\/?p=2891"},"modified":"2023-03-24T13:07:41","modified_gmt":"2023-03-24T12:07:41","slug":"bancos-europeos-del-rote-al-roto-no-lo-creemos-repercusiones-del-bce-banca-europea-espanola-y-americana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/welcome-am.com\/index.php\/2023\/03\/24\/bancos-europeos-del-rote-al-roto-no-lo-creemos-repercusiones-del-bce-banca-europea-espanola-y-americana\/","title":{"rendered":"Bancos Europeos: \u00bfDel RoTE al ROTO? No lo creemos. Repercusiones del BCE. Banca europea, espa\u00f1ola y americana<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Vamos a tratar de dar algo de luz sobre la situaci\u00f3n de la banca europea. La situaci\u00f3n en ratios de solvencia y liquidez es buena, nada comparable con los ratios de 2008. Los bancos son un negocio apalancado en s\u00ed mismo. No obstante, ese apalancamiento se ha reducido considerablemente y por eso la ca\u00edda de los retornos de la banca. La calidad del activo ha mejorado considerablemente. El \u201cratio\u201d de morosidad est\u00e1 en un nivel muy bueno aunque empeorar\u00e1. Frente a los bancos americanos, los bancos europeos suelen tener deuda soberana en su balance, que en caso de crisis suele ser respaldada por los Bancos Centrales. Aunque la Deuda P\u00fablica es muy elevada en la mayor\u00eda de los pa\u00edses europeos el PIB nominal est\u00e1 diluy\u00e9ndola y el no deflactar por la inflaci\u00f3n la escala impositiva hace que el servicio de la deuda v\u00eda recaudaci\u00f3n impositiva haya mejorado. Recuerden que la deuda no se paga con el PIB sino con los ingresos tributarios.<\/p>\n\n\n\n

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La quiebra del Silicon Valley Bank (SVB) y el contagio a otras entidades es un recordatorio de la fragilidad de la banca y del sistema financiero. Un banco no solamente puede quebrar cuando es insolvente, sino tambi\u00e9n por problemas de liquidez. Como todo, en econom\u00eda y en finanzas existen vasos comunicantes. Al ejercer la deuda soberana como activo refugio, cuando hay p\u00e1nico, el activo de los bancos mejora al margen de que sobre la mayor\u00eda no se hace mark to market.\u00a0 Este activo adem\u00e1s puede ser colateral en l\u00edneas de cr\u00e9dito futura a disponer por el Banco Central. Adem\u00e1s, hay que tener en cuenta que esta exposici\u00f3n de los bancos a deuda p\u00fablica en Espa\u00f1a y Europa es un complemento para las entidades (en el caso de Silicon Valley Bank, por ejemplo, la renta fija supon\u00eda el 55% de sus activos). Y su uso, en caso de ser de forma controlada, tiene ventajas. Se emplean bonos soberanos por varias razones, en primer lugar, por ser instrumentos de muy alta calidad crediticia que adem\u00e1s no tienen consumo de capital regulatorio por riesgo de cr\u00e9dito y dependiendo de su contabilizaci\u00f3n tampoco de mercado.<\/p>\n\n\n\n

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Como ven, titulizaciones, prestamos a promotores, hipotecas subprime etc no tiene nada que ver con activos soberanos. Los bancos est\u00e1n monitorizados con mucha periodicidad. La contabilidad de los bancos refleja la imagen fiel. Con los acontecimientos recientes se ha visto la importancia que tiene la liquidez. En la UE se sit\u00faan en el 165%, los bancos espa\u00f1oles tienen el 184% y en Estados Unidos, donde se analiza solo a los grandes, est\u00e1n en el 118%.  Respecto a la deuda p\u00fablica en su balance en el caso de los bancos espa\u00f1oles, la cifra cerr\u00f3 2022 en los 168.617 millones, seg\u00fan la estad\u00edstica del Tesoro, tras un avance de 28.510 millones en el a\u00f1o. Pese a ello, si se compara con hace una d\u00e9cada, solo tienen a\u00fan un 13,64% del total de la deuda del Estado, un punto y medio m\u00e1s que en diciembre de 2021, pero muy lejos del tercio que pose\u00edan antes de la Gran Recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En la medida en que la subida de tipos no se ha trasladado al pago de dep\u00f3sitos los fondos monetarios y de renta fija han ido ganando suscripciones desde los dep\u00f3sitos. Es posible que comiencen los bancos a retribuir mejor los dep\u00f3sitos.<\/p>\n\n\n\n

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Nos gustar\u00eda hacer menci\u00f3n a la situaci\u00f3n de la banca espa\u00f1ola en concreto. La EBA cifra la exposici\u00f3n total de las entidades espa\u00f1olas a renta fija en unos 500.000 millones el pasado junio sobre casi 3,8 billones de activos.<\/p>\n\n\n\n

Ayer la comparecencia de Lagarde dio confort. Dio cifras de inflaci\u00f3n cediendo y un mensaje no r\u00edgido. Lagarde ayer intentaba zanjar el asunto relacionado con la estabilidad financiera recordando que hay distintas herramientas para distintos problemas.<\/p>\n\n\n\n

Lo que m\u00e1s importaba este jueves en Fr\u00e1ncfort era el mensaje, tanto el escrito en el comunicado oficial como el que Christine Lagarde transmitir\u00eda en la rueda de prensa.<\/p>\n\n\n\n

Aunque tambi\u00e9n mezclaba este anuncio \u201chawkish\u201d de subir 50pb con un tono quiz\u00e1s m\u00e1s dovish en el que se lleva por delante el foward guidance expl\u00edcito y otorga mucha m\u00e1s importancia al canal de cr\u00e9dito en la trasmisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. Con todo, el BCE deja claro que la nueva aproximaci\u00f3n es la dato-dependencia a partir de ahora, con un ojo en los datos econ\u00f3micos y otro en la situaci\u00f3n del sector financiero. Los programas de liquidez LTRO (siglas en ingl\u00e9s de operaciones de refinanciaci\u00f3n a largo plazo) est\u00e1n listos para ser activados en cualquier momento y ha sugerido que tambi\u00e9n pueden recurrir a los TPI (siglas en ingl\u00e9s de instrumento de protecci\u00f3n de transmisi\u00f3n), una herramienta que permite a Fr\u00e1ncfort comprar deuda de un pa\u00eds si el diferencial de los costes de financiaci\u00f3n se dispara.<\/p>\n\n\n\n

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Eso por el lado del Banco Central Europeo. Ve\u00e1mos qu\u00e9 manifest\u00f3 el Banco Central de Suiza.<\/p>\n\n\n\n

El SNB (Banco Central de Suiza) y la FINMA (autoridad suiza supervisora del mercado financiero) indicaban que CS cumple los requisitos de solvencia y liquidez impuestos a los bancos de importancia sist\u00e9mica y que, si fuera necesario, el SNB proporcionar\u00e1 liquidez a CS. CS emiti\u00f3 un comunicado de prensa en el que el banco afirmaba que est\u00e1 tomando medidas decisivas para reforzar de forma preventiva su liquidez con la intenci\u00f3n de ejercer su opci\u00f3n de pedir prestado al SNB hasta CHF 50mm en virtud de una l\u00ednea de pr\u00e9stamo cubierto y de otra de liquidez a corto plazo, que est\u00e1n totalmente garantizadas por activos de alta calidad utilizados como colaterales. Asimismo, Credit Suisse anunci\u00f3 ofertas de Credit Suisse International para recomprar ciertos t\u00edtulos de deuda senior de OpCo por un importe en efectivo de hasta aproximadamente CHF 3mm. El comunicado del banco tambi\u00e9n indicaba que, \u00aba finales de 2022, Credit Suisse ten\u00eda un ratio CET1 del 14,1% y un ratio de cobertura de liquidez medio del 144%, que desde entonces ha mejorado hasta aproximadamente el 150% (a 14 de marzo de 2023). La utilizaci\u00f3n de la l\u00ednea de pr\u00e9stamo cubierto de CHF 39mm reforzar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s el ratio de cobertura de liquidez con efecto inmediato.<\/p>\n\n\n\n

Respecto a la Fed nos gustar\u00eda hacer un comentario positivo acerca de porque pensamos que la inflaci\u00f3n se puede ir conteniendo. La oferta monetaria US ha ca\u00eddo un 1,7% en los \u00faltimos 12 meses, la mayor ca\u00edda interanual registrada (nota: los datos de M2 se remontan a 1959). Esta fue una de las principales causas del repunte inflacionario en ascenso y probablemente conducir\u00e1 a nuevas ca\u00eddas en la tasa de inflaci\u00f3n en los meses venideros.<\/p>\n\n\n\n

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